20230824-中国银河-振华科技-000733.SZ-Q2业绩和毛利率逆势增长_平台型企业抗风险能力凸显_3页_319kb

振华科技公司点评总结

业绩概况

振华科技发布2023年上半年半年度报告，营业总收入达4312亿元，同比增长124.1%，归母净利润1530亿元，同比增长202.1%。第二季度单季营收2210亿元，同比增长133%，归母净利润796亿元，同比增长196%，创下历史新高。公司预计全年营收87亿元，同比增长197%，利润总额3360亿元，同比增长221%。

收入分析

新型电子元器件板块高可靠产品市场需求旺盛，推动收入增长。公司预计全年业绩将实现“时间过半，任务过半”，电源模块和分立器件等产品增幅较大。子公司表现不一：振华永光营收同比增长524%，净利润增长592%；振华云科收入和净利润同比增长120%和344%；但振华富收入微增，振华新云收入和净利润同比下降。

利润分析

利润增速高于营收增速，主要受益于期间费用率下降和毛利率提升。2023年上半年期间费用率同比下降19个百分点至179%，毛利率62.5%同比提升0.4个百分点。费用率下滑得益于销售费用、管理和研发费用的优化，财务费用微增。

现金流分析

经营性现金流净增227%，增至535亿元，主要源于回款改善，销售商品收到的现金同比增462亿元。

募投和未来展望

公司定增方案获批复，计划募资2518亿元用于扩充半导体功率器件、混合集成电路等产能，预计建设期2-3年。这将缩短供应周期，并支持前沿研发投入，预计未来下游需求扩张可获得更多市场份额。

投资建议

维持“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为295亿、371亿、453亿元，复合增长率23.9%。当前股价对应PE为16倍、12倍、10倍。公司具备全产业链自主可控能力，产品线向组件和模块级拓展，有望受益于军品放量和国产替代。

风险提示

军品订单不及预期和产品价格波动可能影响业绩。