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纺服制造龙头价值不断得到认可

核心内容

纺织服装行业近期表现弱于沪深300和创业板指数，全周下跌1.25%。然而，部分制造类龙头和小市值个股表现较好，例如伟星股份、珀莱雅和上海家化等均取得正收益。尽管行业整体承压，但市场对细分制造龙头的价值重新评估，显示出对行业结构性机会的关注。

主要观点

• 行业表现：纺织服装行业指数下跌1.25%，其中纺织制造板块下跌1.24%，品牌服饰板块下跌1.25%。
• 市场情绪：短期板块仍以个股机会为主，整体走强需等待经济和终端复苏。当前时点被视为细分行业龙头的左侧布局时机。
• 投资评级：维持对纺织服装行业“看好”评级，预计2022年行业将呈现结构性机会。
• 子行业偏好：中长期首选高景气运动服饰和大美容（化妆品与医美）两大赛道，其中运动服饰板块推荐李宁、安踏体育、华利集团、申洲国际等，建议关注特步国际和滔搏；大美容板块推荐珀莱雅、贝泰妮，建议关注上海家化、丸美股份、华熙生物和爱美客；传统服饰板块推荐伟星股份、波司登、浙江自然、罗莱生活、森马服饰等，建议关注报喜鸟和盛泰集团。

关键信息

海外要闻

1. Zara创始人女儿接班：Zara创始人女儿Marta Ortega将于2022年4月1日接替家族企业职业经理人Pablo Isla，成为新的领导者，公司进入年轻、女性管理模式。
2. 欧舒丹中期盈利创新高：欧舒丹中期净利润同比增长近三倍，全年业绩展望上调，获多家投行上调目标价至“买入”评级。
3. TJX股价创新高：TJX在发布超预期的三季度业绩后股价不断刷新历史新高，其强大的供应链和“寻宝游戏”模式受到市场欢迎。

A股行业与公司重要信息

• 波司登：与博格纳达成战略合资协议，引进高端品牌，拓展中国市场。
• 罗莱生活：完成限制性股票激励计划第三期解锁，共解锁156.75万股。
• 富安娜：财务总监、副总经理王魁计划减持不超过7.5万股。
• 浙江自然：为柬埔寨美御塑胶科技有限公司提供不超过150万美元的对外担保。
• UNISKIN优时颜：完成过亿元人民币B轮融资，聚焦高效抗老护肤市场。
• 诗与万花镜：完成数千万元Pre-A轮融资，专注于“三坑少女”市场。
• 梵海VANGO：完成数千万元A+轮融资，推进DTC定制化品牌发展。

投资建议

• 本周建议组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。
• 上周组合表现：李宁上涨1%、安踏体育上涨1%、华利集团下跌7%、伟星股份上涨10%、波司登下跌6%。
• 投资策略：建议关注具有高成长潜力的细分制造龙头，同时留意大美容板块的持续增长机会。

风险提示

• 全球疫情反复
• 经济减速对国内零售终端的压力
• 贸易摩擦
• 棉价和人民币汇率波动

附：重点公司估值表（部分）

信息披露

• 报喜鸟：东方证券资产管理、私募业务持有报喜鸟股票超过1%，已在报告中披露。

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