家庭与个人用品行业吸收性卫生用品系列：变化与成长-20210402-长江证券-29页_2mb

报告摘要

吸收性卫生用品系列变化与成长总结

核心内容概览

吸收性卫生用品行业涵盖三大品类：女性卫生用品、婴儿卫生用品和成人失禁用品，基本覆盖全生命周期的护理需求。行业整体呈现稳定增长趋势，2019年市场规模达到1165亿元，近8年CAGR为12%。其中，女性卫生用品市场规模最大，为572亿元，婴儿卫生用品次之，为499亿元，成人失禁用品增长最快，为94亿元。

主要观点

市场格局变化：
- 女性卫生用品市场渗透率接近100%，但增长主要依赖“价增”。
- 婴儿卫生用品市场渗透率超70%，经历二胎高峰后出生率下降，需求增长放缓，但国货品牌通过产品和渠道创新迅速崛起。
- 成人失禁用品市场处于成长初期，受益于老龄化趋势，未来渗透率有望提升。
产品创新与品牌忠诚度：
- 个护产品品牌忠诚度高，优质产品是提升复购率的关键。
- 卫生巾产品侧重使用感的微创新，如薄、柔、防侧漏等。
- 婴儿纸尿裤的核心创新在于吸收芯体的升级，第三代芯体已广泛使用，第四代仍在优化中。
渠道多元化：
- 线下渠道仍是主要销售渠道，但线上渗透率快速提升，尤其在婴儿纸尿裤市场。
- 新零售模式（如直播电商、私域流量、社区团购）正在改变品牌格局，为新兴品牌提供增长机会。
投资建议：
- 建议关注“换道竞争”和“成长性优”的区域品牌。
- A股的百亚股份、港股个护品牌龙头及ODM制造龙头值得关注。

关键信息

一、市场规模与格局

品类	2019年市场规模（亿元）	占比	增长趋势
女性卫生用品	572	49%	量增放缓，价增为主
婴儿卫生用品	499	43%	量增受出生率影响，价增压力大
成人失禁用品	94	8%	量增驱动，渗透率有望提升

二、产品结构与创新

女性卫生用品

主要产品：卫生巾、护垫、经期裤、卫生棉条、月经杯。
创新方向：
- 日用卫生巾注重“零包裹感”、“薄”、“柔”等使用体验。
- 夜用卫生巾强调“防侧漏”、“强吸收性”。
- 护垫关注“透气性”和“吸收性”。
产品细分：
- 长度：14-50cm不等。
- 厚度：极薄（0.08cm）至普通（0.1cm）。
- 面层材料：纯棉、绵柔、网面等。

婴儿卫生用品

主要产品：纸尿裤、纸尿片、拉拉裤。
创新方向：
- 芯体升级：第三代芯体改善了起坨问题，第四代进一步优化轻薄与透气。
- 拉拉裤：因其便利穿脱，渗透率从2013年的9%提升至2019年的30%。
产品特点：
- 婴儿纸尿裤需具备强吸收性、干爽性、透气性和舒适性。
- 拉拉裤适合大月龄宝宝白天或户外使用，更易更换。

三、渠道趋势

线下渠道：仍为主流，占比分别为女性卫生用品79.1%、婴儿卫生用品56.0%、成人失禁用品72.0%。
线上渠道：快速渗透，2010-2019年女性/婴儿/成人卫生用品电商渗透率分别提升19/39/25pcts至21%/44%/28%。
线上优势：适合囤货、单价较高、运输成本低，尤其对婴儿纸尿裤市场影响显著。
新零售模式：直播电商、私域流量、社区团购等新兴渠道推动品牌格局变化。

四、行业竞争与品牌格局

女性卫生用品：CR5为33%，日、美、中资品牌鼎足而立，未来仍有提升空间。
婴儿卫生用品：CR5为47%，外资品牌仍占主导，但国货品牌通过差异化策略快速抢占市场份额。
成人失禁用品：CR5为46%，市场集中度较低，成长空间大。

五、研发与成本结构

研发费用率：虽然整体不高（如恒安国际约为2%），但研发投入是产品竞争力的基础。
成本结构：原材料占成本比例超80%，其中无纺布和高分子材料为主。
高分子价格：受原油价格影响，但波动幅度较小。

六、投资建议与风险提示

投资建议：关注“换道竞争”和“成长性优”的区域品牌，如A股的百亚股份、港股个护品牌龙头及ODM制造龙头。
风险提示：
- 行业竞争加剧；
- 原材料价格大幅波动。

图表与数据亮点

图1：吸收性卫生用品行业产业链结构。
图2-3：纸尿裤和卫生巾内部结构示意图。
图4-6：成本构成、原材料价格波动与企业议价能力。
图7：自主品牌与ODM企业毛利率差异。
图8-10：品牌格局变化与新兴品牌崛起。
图11：2019年各品类渠道占比。
图12：线上销售中混合装产品比例较高。
图13：线上渠道增速显著快于线下渠道。
图14-15：市场规模与细分品类占比。
图16-19：女性卫生用品市场构成与品牌份额变化。
图20：国内龙头与海外龙头的市场份额对比。
图21-23：婴儿卫生用品市场复盘与品牌份额变化。
图24-25：成人失禁用品市场增长与品牌份额。
图26-30：产品细分与消费者需求差异。
图31-35：各品牌SKU、产品创新与渗透率提升。
图36-39：零售市场结构变化与电商渗透率提升。
图40-42：尤妮佳与国货品牌线上渠道表现。
图43-45：渠道费用与品牌份额变化。
图46-49：促销费用与渠道结构变化。

总结

吸收性卫生用品行业正处于结构性变化与成长并行的阶段，女性市场稳定增长，婴儿市场面临出生率下降带来的挑战，成人失禁市场则因老龄化趋势呈现快速增长潜力。产品创新以使用感和吸收性能为核心，而渠道多元化趋势显著，尤其是线上渠道的崛起为品牌提供了新的增长路径。投资方面，应关注具备差异化优势的区域品牌及优质ODM企业，同时警惕行业竞争加剧和原材料价格波动的风险。

展开完整摘要