20201206-华创证券-轻工制造行业周报_中国吸收性卫生用品本土品牌崛起_建议关注制造龙头投资机会_14页_1mb

轻工制造行业周报总结（20201130-20201206）

核心内容

中国轻工制造行业在2020年11月30日至12月6日期间整体表现优于大盘，包装印刷板块涨幅最大，造纸板块亦表现亮眼。同时，吸收性卫生用品行业持续发展，本土品牌崛起趋势明显，建议关注制造龙头的投资机会。

主要观点

吸收性卫生用品行业分析

1. 行业竞争格局：

   • 婴儿卫生用品：外资品牌占据高端市场，如宝洁帮宝适、花王妙而舒、金佰利好奇，2019年市占率分别为19.9%、8.8%、7.7%。国产品牌崛起，行业CR10从2015年的74.6%下降至2019年的59.9%。
   • 女性卫生用品：本土企业表现突出，行业CR10从2015年的35.8%上升至2019年的38.6%。恒安国际、广东景兴、桂林洁伶、重庆百亚、丝宝、福建恒利为行业前十品牌中的六家本土企业。
   • 成人失禁用品：市场尚处起步阶段，国内品牌主导，CR10为56.0%。恒安国际安尔康、杭州可靠、杭州舒泰千芝雅市占率分别为12.5%、11.3%、8.5%，但尚未形成具有话语权的龙头企业。

2. 豪悦护理行业地位：

   • 豪悦护理是国内领先的个人卫生护理用品制造商，产品涵盖婴儿纸尿裤、经期裤、女性卫生用品、成人失禁用品等。
   • 产品创新：公司是行业内较早开发经期裤产品并实现规模化生产的企业，其无木浆多维复合芯体技术提升了产品的吸收性、反渗性和舒适度。
   • 市场表现：2016-2019年，公司婴儿纸尿裤和成人纸尿裤销售额在国产厂商中排名靠前，经期裤市场占有率连续三年第一。
   • 业务增长：公司成人失禁用品业务增长稳定，推出多个自主品牌，有望凭借研发与渠道优势抢占市场。

轻工制造行业表现

• 本周表现：轻工制造行业指数上涨1.73%，跑赢上证综指（1.06%）。包装印刷板块涨幅最大，达2.4%；其他轻工制造板块则出现下跌，跌幅达0.53%。
• 年初至今表现：轻工制造行业上涨21.53%，上证综指上涨12.93%。造纸板块涨幅最大，达27.15%，而其他轻工制造板块跌幅最大，达8.17%。
• 涨幅与跌幅前五：
  • 涨幅前五：高乐股份（15.75%）、冠豪高新（14.39%）、山东华鹏（13.17%）、安妮股份（13.09%）、*ST德力（11.86%）。
  • 跌幅前五：我乐家居（-11.14%）、文化长城（-10.13%）、喜临门（-8.51%）、博汇纸业（-7.1%）、群兴玩具（-5.11%）。

关键信息

行业数据

造纸行业

• 木浆：针叶浆内盘价格上涨49元/吨，阔叶浆内盘价格上涨98元/吨，化机浆价格持平。
• 废纸：美废8号、11号价格持平，国废黄板纸价格持平。
• 机制纸：
  • 双铜纸：标杆价格下跌20元/吨，毛利空间下降53元/吨。
  • 双胶纸：标杆价格下跌62元/吨，毛利空间下降93元/吨。
  • 白卡纸：标杆价格上涨46元/吨，毛利空间上升12元/吨。
  • 箱板纸：标杆价格持平，毛利空间下降24元/吨。
  • 生活用纸：标杆价格下跌6元/吨。

家具行业

• 胶合板：价格下跌1元/张。
• 中纤板：价格持平。
• 刨花板：价格下跌3元/张。

印刷包装行业

• 铝：价格上升165元/吨。

公司公告

• 裕同科技：2020年预计净利润增长，主要得益于市场开拓和精细化运营，营业收入预计增长15%-20%。
• 永艺股份：股东尚诚永盛部分股份解除质押，累计质押股份占总股本3.77%。
• 恒林股份：已回购股份1,434,509股，占总股本1.4345%，回购资金总额为50,066,747.52元。
• 王子新材：将参加投资者网上集体接待日活动，与投资者进行网络文字交流。
• 海鸥住工：董事长提议回购股份，价格不超过13.75元/股，回购数量不低于2,772,993股。

解禁限售股份情况

• 盛新锂能：2020年12月7日解禁7,430.65万股。
• 通产丽星：2020年12月14日、12月18日分别解禁4,599.82万股和32,563.80万股。
• 金一文化：2020年12月22日解禁621.02万股。
• 四通股份：2020年12月25日解禁1,813.60万股。
• 乐凯胶片：2021年1月22日解禁5,477.31万股。
• 曲美家具：2021年1月25日解禁9,627.55万股。
• 龙泰家具：2021年1月27日解禁130万股。
• 公牛集团：2021年2月8日解禁1,538.55万股。
• 中源家居：2021年2月8日解禁6,000.00万股。
• 盛通股份：2021年2月22日解禁2,521.21万股。
• 倍加洁：2021年3月1日解禁7,500.00万股。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致需求不振，影响行业整体表现。
• 造纸及家居行业格局变化：行业集中度可能因政策或市场变动而发生重大变化。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

投资建议

• 关注制造龙头：如豪悦护理、恒安国际、金佰利等，其在吸收性卫生用品行业中具有较强的市场竞争力和增长潜力。
• 把握行业趋势：女性卫生用品和婴儿卫生用品市场格局趋于稳定，成人失禁用品市场尚处发展初期，机遇较多。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士，2018年加入华创证券研究所）
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，2018年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士，2020年加入华创证券研究所）

联系方式

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