20160815-山西证券-锦波生物-832982.OC-医用功能性生物蛋白的领军企业_30页_2mb

锦波生物功能性蛋白研究报告总结

核心内容概述

锦波生物是一家专注于功能性蛋白研发及产业化的生物医药企业，成立于2008年，2015年登陆新三板。公司以功能性蛋白为基础，涉及生物医药、医疗器械、化妆品等领域，拥有国际领先的蛋白制备技术，产品具有较强的市场竞争力。

主要观点与关键信息

公司概况及经营状况

• 锦波生物位于太原市经济技术开发区，专注于功能性蛋白的基础研究与产业化。
• 公司主要产品包括抗HPV生物蛋白系列产品、重组人源胶原蛋白系列产品、EGF相关化妆品等。
• 2015年公司实现营业收入3243.36万元，同比增长87.31%；净利润1311.73万元，同比增长78%。
• 公司主要收入来源为产品销售收入，包括抗HPV生物蛋白系列、皮肤创面诱导凝胶等。
• 抗HPV产品在公司营收中占主导地位，2015年占营收的64.50%。

抗HPV产品市场潜力巨大

• HPV感染是引发宫颈癌的主要原因，全球每年约有53万例新发病例，其中78%发生于发展中国家。
• 中国每年新发宫颈癌约13.15万例，高危HPV感染人数约1478万，其中约5%可能使用抗HPV产品，预计市场规模达64亿元。
• 锦波生物的抗HPV生物蛋白系列产品在临床试验中表现出显著的疗效，转阴率达78.3%，且无明显副作用。
• 公司与复旦大学合作研发的抗HPV生物蛋白敷料及隐形膜，已获得国际认可，且具备独家技术优势。

胶原蛋白美容市场潜力巨大

• 胶原蛋白是广泛应用于美容、医疗和食品等领域的生物高分子材料，具有多种功能。
• 中国胶原蛋白市场尚处于起步阶段，预计2015年市场规模达1000亿元，其中美容市场约200亿元，年增长率达40%-60%。
• 锦波生物的重组人源胶原蛋白技术已达到国际领先水平，具有100%与天然胶原蛋白相同的氨基酸序列，水溶性和生物活性均优于动物源胶原蛋白。
• 公司是市场上唯一实现低成本工业化生产重组人源胶原蛋白的厂家，产品包括医用重组人源胶原蛋白功能敷料、凝胶型等，预计2016年后逐步放量。

技术优势与研发实力

• 公司核心技术包括蛋白质修饰、基因重组、工程菌发酵、蛋白提纯及制剂开发。
• 拥有8项发明专利，与清华大学、复旦大学等顶尖科研机构合作，推动技术转化。
• 公司拥有全人源抗体药物研发、生物医药长效化技术、抗病毒药物筛选等先进技术，为产品开发提供坚实基础。

投资与估值建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 2016-2018年预测EPS分别为0.64元、1.05元、1.66元，对应PE分别为35.30倍、21.51倍、13.61倍。
• 抗HPV产品预计2016-2018年收入增长率分别为63%、55%、42%；重组人源胶原蛋白类产品预计从2016年起逐步放量，年复合增长率达35%。

风险提示

1. 抗HPV同类新产品上市的竞争风险；
2. 新产品研发及市场推广风险；
3. 企业所得税优惠政策变化风险；
4. 政策风险。

结论

锦波生物在功能性蛋白领域具备明显的技术优势和市场潜力，尤其是在抗HPV和重组人源胶原蛋白领域，填补了国际空白，具有广阔的市场前景和增长空间。随着市场推广和产品放量，公司有望实现持续增长，成为该领域的领军企业。