20180701-中泰证券-房地产行业周报_棚改资金收紧致板块回落_关注龙头房企销售高增_18页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容

本周房地产行业因棚改资金收紧导致板块整体回落，申万房地产指数下降6.58%。尽管如此，分析师认为对房地产板块不宜过度悲观，预计年内影响有限，行业需求整体平稳，集中度提升仍是趋势，龙头房企具备可持续增长能力。

主要观点

1. 棚改资金收紧：本周棚改资金收紧是导致房地产板块下跌的主要原因，但存量项目仍有保障，对行业影响较小。
2. 行业需求平稳：货币化安置比例下调已有预期，三四线城市改善性及进城置业需求依然旺盛，叠加一二线城市成交改善，整体需求平稳。
3. 集中度提升：2018年前6月TOP10和TOP20销售市占率分别为29.9%和40.6%，同比扩大3.9和5.8个百分点，表明行业集中度持续提升。
4. 龙头房企优势：龙头房企融资渠道畅通、信用风险小，当前估值接近历史底部，具备稳定增长潜力。
5. 投资建议：继续看好地产龙头，推荐“价值龙头”如保利地产、万科；“存量红利”如建发股份；以及“REITs标的”如光大嘉宝。

关键信息

行业数据概览

• 一手房成交：40个大中城市合计成交面积555.53万方，环比增速40.28%，同比增速1.24%。
  • 一线城市环比增速89.08%，同比增速12.74%。
  • 二线城市环比增速38.42%，同比增速-12.19%。
  • 三线城市环比增速25.88%，同比增速17.01%。
• 二手房成交：14个大中城市合计成交面积143.94万方，环比增速24.16%，同比增速9.51%。
  • 一线城市环比增速31.56%，同比增速50.99%。
  • 二线城市环比增速23.95%，同比增速-7.17%。
  • 三线城市环比增速12.80%，同比增速9.01%。
• 库存情况：15个大中城市住宅可售面积合计4878.13万方，环比增速-0.16%，去化周期38.20周。
  • 一线城市可售面积环比增速-1.38%，去化周期43.78周。
  • 二线城市可售面积环比增速0.98%，去化周期33.72周。
  • 三线城市可售面积环比增速0.36%，去化周期36.42周。

重点城市推盘分析

• 推盘数量：6月18日至6月24日，重点城市共开盘49个项目，推出房源16806套，环比上升130%。
• 去化率：开盘项目平均去化率91.6%，较上周上升5.4%。
  • 一线城市去化率11.4%，二线城市平均去化率91%。

公司动态

• 天房发展：公司债券“15天房债”回售提示，回收价格100元/张，票面利率调整为7.50%。
• 粤宏远A：全资子公司以25.48亿元拍下东莞地块，出资比例20%。
• 中交地产：竞得地块，拟收购股权并提供财务资助。
• 海航创新：股权转让，交易金额16857万元。
• 金科股份：发行公司债券，规模35.08亿元，利率7.2%和7.5%。
• 建发股份：受让厦门嘉富100%股权及债权，交易金额4,014.53万元，负债12,873.48万元。
• 金融街：以114,812万元获得重庆地块。
• 蓝光发展：资产支持证券全额认购，公司调整股票期权行权数量和价格。
• 天地源：发行非公开定向债务融资工具，募集资金5亿元，利率7.98%。
• 华远地产：竞得银川地块，面积88,692.99平方米。
• 中粮地产：竞得沈阳地块，面积170,367平方米。
• 绿地控股：发行2.5亿美元浮息债券，票面利率为3个月美元LIBOR+4.85%。
• 京投发展：增持公司股份，占公司总股份0.73%。
• 中弘股份：转让股份，新疆佳龙旅游发展股份有限公司成为控股股东。

风险提示

1. 三四线成交下滑：若三四线城市成交持续下滑，可能对行业造成压力。
2. 一二线反弹不及预期：若一二线城市成交反弹不及预期，可能影响整体市场表现。
3. 流动性收紧：若流动性大幅收紧，可能对房地产企业融资带来挑战。

投资建议

• 价值龙头：推荐保利地产、万科等具备稳定增长能力的龙头房企。
• 存量红利：建发股份因具备存量项目优势而受到关注。
• REITs标的：光大嘉宝作为REITs标的具备一定投资价值。

行业要闻

• 深圳：经适房满5年缴纳增值收益50%可取得完全产权，未申请者产权不变。
• 西安：暂停企事业单位购房，优先满足刚需家庭，强化商品房预售和交易管理。
• 杭州：暂停向企事业单位及其他机构销售住房，防止投机炒房。
• 佛山：推出共有产权房，个人最低出资60%，5年后可售，政府享有优先购买权。
• 发改委：限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目，要求企业提交资金用途承诺。
• 武汉：通过刚需无房家庭优先选房操作规程，逐步扩大优先比例。

公司要闻

• 天房发展、粤宏远A、中交地产、海航创新、中洲控股、金科股份、天保基建、世荣兆业、华发股份、金地集团、京汉股份、绿地控股、金融街、蓝光发展、天地源、华远地产、中粮地产、建发股份、世茂股份、京投发展、中迪投资、泰禾集团、云南城投、苏州高新、宋都股份、新湖中宝、中弘股份等公司均有重要动态，涉及债券发行、股权转让、土地竞拍、利润分配、增持等。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内涨幅在15%以上）；增持（预期未来6~12个月内涨幅在5%~15%之间）；持有（预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间）；减持（预期未来6~12个月内跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内行业涨幅在10%以上）；中性（预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+10%之间）；减持（预期未来6~12个月内跌幅在10%以上）。

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