20250825-国贸期货-_沥青（BU）_短期跟随原油_中期供需基本面较弱_27页_1mb

沥青市场分析报告总结

机构：国贸期货 能源化工研究中心

发布日期：2025-08-25

主要观点

1. 短期策略：短期沥青价格跟随原油走势，呈震荡偏弱趋势。驱动因素在于地炼排产激增和原油价格波动。
2. 中期展望：中期供需基本面较弱，主要受到需求不及预期和过剩供应的双重压力。

核心分析

1. 供给端：

   • 2025年9月地炼沥青排产计划达148万吨，同比增长41%，环比增长17%。供需矛盾短期加剧。
   • 河北鑫海化工、齐成石化等计划增加产能，地炼产量持续上行。
   • 进口沥青资源充足，主要来自韩国和东南亚，但需求不足以消化进口增量。

2. 需求端：

   • 北方地区赶工需求小幅提升，南方受雨季影响终端需求偏弱。
   • “十四五”赶工预期被证伪，实际需求增长乏力。

3. 库存与利润：

   • 华东地区厂库和社库库存显著累库，反映供应过剩。
   • 山东地段炼利润空间扩大，维持高排产积极性，库存压力加剧。

4. 油价与成本：

   • 原油价格波动较大，国际局势和美联储降息预期为支撑，但地缘风险增添不确定性。
   • 沥青裂解价差缩窄，进口沥青价格坚挺但终端需求疲软。

交易策略

1. 单边策略：短期震荡偏弱，建议观望或轻仓入场空单，关注OPEC+增产及地缘风险变化。
2. 套利策略：关注沥青与其他能源品种价差变化，价差扩大时考虑套利操作。
3. 风险提示：重点关注地缘冲突持续性、国内政策调控、原油价格大幅波动及进口政策变化。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，期货市场具有高风险性，请谨慎决策。

报告摘要完