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沥青（BU）报告总结

报告主题： 沥青市场分析，进入淡季，供需双减
发布日期： 2025-12-08
分析师： 卢钊毅
投资咨询资格： 中证协备案

核心观点

• 市场趋势： 沥青市场处于淡季，供给和需求均呈减少趋势，价格走势为弱势震荡，主要跟随原油波动执行。
• 供需分析：
  • 供给小幅增加，核心为炼厂（如主力炼厂和华东主营炼厂）提产支撑，但整体产量同比仍较高。
  • 需求疲软，受冷空气影响，施工受阻，尤其北方需求减弱，南方部分赶工但难改整体弱势。
  • 库存呈现厂库累库、社会库去库的分化态势，预计未来库存保持稳定或小幅增加。
• 投资建议： 单边策略以弱势震荡为主，无套利机会，风险关注OPEC+增产、地缘政治扰动等。

主要驱动因素

• 供给因素： 部分炼厂提产稳产，但地炼产量小幅回落；国际油价窄幅波动，OPEC+减产提供短期支撑，但长期过剩担忧。
• 需求因素： 冷空气导致终端施工减少，下游消费下滑；多项经济指标微增但改善空间有限。
• 成本因素： 国内原油期货震荡，成本支撑力度一般；成品油调价窗口临近，调降概率较高，但市场波动有限。

风险与展望

• 短期风险： 地缘事件、政策变化、气温回升可能小幅提振需求，但整体看空。
• 中长期趋势： 淡季需求延续性弱，建议谨慎操作。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。期货市场风险高，投资需谨慎。依据本报告交易，责任自负。