20180515-申万宏源-定增市场周报_平淡市场中或可捡漏_12页_676kb

报告摘要

2018年5月7日至13日，定增市场整体表现平淡，募资情况不佳，折价率与解禁收益呈现分化趋势。本文从发行概况、解禁收益分析、定增进程概览及部分定增项目亮点四个方面进行总结。

募资情况：上周共9宗定增项目，仅4宗足额募资，实际募资金额合计75.33亿元，环比增长5.14倍；竞价项目6宗，实际募资金额合计31.29亿元。
折价率表现：竞价项目平均折价率为0.48%，其中5宗以首日定价的项目折价率均值为5.79%；定价项目平均折价率为-1.39%，环比下滑19.32个百分点。
解禁收益分析：上周解禁项目12宗，竞价项目4宗解禁收益率均值为-33.68%，定价项目8宗解禁收益率均值为71.46%；本周即将解禁项目9宗，竞价项目2宗解禁收益率均值为66.16%，其中泰格医药和联美控股表现突出。
定增进程：上周新增12宗项目，环比减少5宗；发审委通过5宗，证监会批准6宗，已过会和已获批项目环比减少3宗至163宗，倒挂项目38宗，占比23.31%。
项目修改与终止：仅豫园股份调整发行价，其他项目如合众思壮、信息发展、京威股份等因市场环境、盈利不确定性或议案未通过等原因终止。
项目亮点：蓝帆医疗拟收购柏盛国际93.37%股权，标志着其进入全球心脏支架领域，具有较高的估值溢价和盈利潜力。

项目数量与募资：
- 上周共9宗定增项目，环比增加7宗。
- 实际募资金额合计75.33亿元，竞价项目募资31.29亿元。
折价率：
- 竞价项目平均折价率0.48%，其中5宗首日定价项目折价率均值5.79%。
- 仅海陆重工、东方海洋按底价溢价发行，其余均按底价定价。
项目表现：
- 海陆重工发行折价率10.5%，为竞价项目最高。
- 万孚生物、东北制药折价率分别为7.86%、7.72%，但最新浮动收益率分别为26.58%、19.42%。

上周解禁收益：
- 竞价项目4宗，解禁收益率均值-33.68%。
- 定价项目8宗，解禁收益率均值71.46%。
- 猛狮科技解禁收益率最高，为162.20%；通鼎互联、华联股份破发。
本周解禁收益：
- 9宗项目解禁，竞价项目2宗，合计解禁资金161.57亿元。
- 竞价项目浮动收益率均值66.16%，其中泰格医药为111.88%，跑赢沪深300指数约100个百分点。
- 定价项目浮动收益率均值12.15%，领益智造为85.63%，太龙药业、华数传媒破发。

新增与审批：
- 上周新增12宗项目（竞价6宗），环比减少5宗。
- 发审委通过5宗（竞价3宗），证监会批准6宗，环比增加1宗。
倒挂情况：
- 已过会和已获批项目163宗，环比减少3宗。
- 发行价/底价倒挂项目38宗，占比23.31%，环比减少2宗，倒挂率21.59%，环比下降1.06个百分点。
行业分布：
- 建筑材料、通信、轻工制造等行业倒挂率较高。

蓝帆医疗：
- 募资用途：拟收购柏盛国际93.37%股权，募集配套资金19亿元。
- 项目亮点：
  - 收购全球心脏支架领域稀缺标的，跻身冠脉支架领域前沿企业。
  - 拥有全球领先的药物涂层支架技术，市场占有率较高。
  - 标的公司承诺未来三年净利润分别不低于3.8亿元、4.5亿元、5.4亿元。
  - wind一致预期18-20年EPS分别为0.55元、0.76元、0.93元。
- 风险提示：
  - 并购整合不及预期。
  - 标的资产估值过高。
  - 盈利分红受债权人约束。
  - 标的公司涉商业贿赂诉讼。
  - 业绩承诺或无法实现。
  - 过会至今涨幅过高。