20181015-申万宏源-定增市场周报_定增发行持续_低温_配融制度多维放松_12页_813kb

定增周报总结（2018年10月8日-2018年10月14日）

核心内容概述

本报告分析了2018年10月15日前一周（10月8日-10月14日）的定增市场动态，指出定增市场持续低迷，募资额创4月以来新低，同时并购重组相关政策有所放松，对市场活力产生积极影响。

主要观点

并购重组政策放松

证监会于10月12日发布新的监管问答，对并购配融制度进行了多维放松，具体包括：

• 恢复补流和还债功能：允许并购配融用于补充流动资金和偿还债务，且比例不超过交易作价的25%或募集总额的50%。
• 放宽交易价格计算口径：排除停牌前六个月内及停牌期间的现金增资部分，但若已设定资金用途则可纳入。
• 控制权变更认定标准放宽：允许控股股东等在董事会决议前通过出资或支付对价获得标的资产权益，有助于规避借壳认定。
• 严格锁定期计算标准：突击入股投资者的锁定期计算更加明确，限制“快进快出”行为。

这些政策调整旨在提升并购重组市场活力，为上市公司提供更多灵活性。

定增市场持续“低温”

• 发行情况：上周仅有2宗定增项目公告，环比持平，但单周募资额创新低。
• 募资额：上周实际募资金额合计9.12亿元，环比减少91.17%。
• 折价率：竞价项目中，华灿光电按底价发行，折价率高达9.41%，最新浮动收益率为-18.27%；定价项目茂业通信溢价22.40%发行。

关键信息

解禁收益分析

• 解禁规模：上周共16家公司涉及定增解禁，合计解禁资金71.12亿元，环比下降66.35%。
• 行业分布：电气设备、计算机、化工行业解禁项目居前三，合计占比达89.65%。
• 解禁收益率：竞价项目解禁绝对收益率均值为-31.12%，超额收益率为-17.05%；定价项目解禁绝对收益率为-23.98%，超额收益率为-18.51%。
• 本周解禁情况：本周有14宗定增项目解禁，合计解禁资金256.07亿元，环比减少213.05%。其中，4宗竞价项目均破发，奋达科技破发最严重，浮动收益率达-64.80%；10宗定价项目中，上海临港浮动收益率最高，达126.27%，而红相股份浮动收益率最低，为-39.10%。

定增进程概览

• 新增项目：上周新增10宗定增项目（竞价5宗，定价5宗）。
• 发审委通过：8宗项目通过（竞价4宗，定价4宗）。
• 证监会核准：1宗项目获核准。
• 待发项目：截至10月15日，已过会和已获批的待发项目共126宗，环比增加6宗。
• 倒挂情况：发行价/底价倒挂项目达33宗，倒挂率升至35.06%，创年内单周新高，倒挂家数占比为26.19%。

预案修改与项目终止

• 预案修改：拓尔思募资额下调24.74%，上海临港新增认购对象东久投资，并调整定价基准日。
• 项目终止：国创高新取消非公开发行方案，沈阳机床因资本市场环境变化导致批复失效。

行业表现

• 竞价项目：多数行业解禁收益率为负，计算机行业破发最严重。
• 定价项目：化工行业表现最佳，平均解禁收益率为19%，超额收益率为23%。

总结

本周定增市场整体表现低迷，募资额大幅下降，同时解禁项目多数出现破发，反映出市场对定增项目的信心不足。并购重组政策有所放松，有助于提升市场活力，但短期内对定增市场影响有限。行业间表现差异明显，化工行业在定价项目中表现突出，而计算机行业竞价项目破发严重。部分公司调整了定增预案，部分项目因市场环境变化终止，显示市场不确定性较高。

数据概览

图表与表格

• 图1至图10展示了定增市场相关数据的图表分析。
• 表1至表8提供了详细的数据统计和项目信息。

信息披露与合规声明

本报告由申万宏源研究撰写，证券分析师林瑾和彭文玉出具，所有数据来源合法合规，报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户如需进一步信息，可联系相关联系人。