20161025-东北证券-证券市场周报_资金利率飙升_配置力量推动债牛继续前行_21页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2016年10月25日发布的证券市场周报，主要分析了上周债券市场走势、资金面情况、行业动态以及市场操作建议。核心观点为：尽管资金面紧张，银行间质押式回购利率飙升，但利率债收益率整体下行，市场呈现“债牛”趋势，主要由配置需求推动。

主要观点

资金面紧张：受企业缴税、人民币贬值预期等因素影响，资金面异常紧张，银行间质押式回购利率大幅上行，其中R014利率上行幅度最大。
利率债表现：国债收益率除1年期外，其余期限全线下行，10年期国债收益率跌至2006年以来新低，反映出市场对利率债的强劲配置需求。
配置需求主导：9只国债及政策性银行债的招投标结果显示，各期限认购倍数均上行，尤其是20年期国开债和进出口行债，显示出强大的配置需求。
经济数据：三季度固定资产投资小幅回暖，但房地产销售降温，影响信贷收缩，进一步推动债券配置需求。
市场情绪谨慎：尽管利率债收益率下行，但机构对收益率反弹有所担忧，认为在当前配置主导的行情下，收益率反弹可能性较小。
操作建议：建议关注利率债一级招投标、房地产销售、理财产品发行等数据。

关键信息

资金面情况

上周银行间质押式回购利率大幅上行，R001上涨23.98BP，R007上涨51.14BP，R014上涨72.04BP，R1M上涨22.55BP。
上周五银行间质押式回购加权平均利率达2.50%，较10月14日上行31BP。
SHIBOR利率也出现上行，隔夜利率上涨6.90BP，1周利率上涨2.70BP，2周利率上涨1.30BP，3月利率上涨1.32BP。

利率债走势

国债收益率除1年期外，其余期限全线下行，7年期国债收益率下行幅度最大（8.25BP），10年期国债收益率下行幅度最小（5.01BP）。
国债期限利差整体收窄，但5Y-3Y和10Y-7Y利差有所走阔。

信用债走势

短融券信用利差普遍上调，AA+信用利差上调幅度最大（2.02BP）。
中票信用利差均上行，AA+和AA级中票信用利差上调幅度较大。
企业债信用利差部分走阔，部分走窄。

一级市场发行情况

上周利率债共发行38只，实际发行总额1817.1亿元。
上周信用债共发行191只，发行总额为1860.45亿元。
本周预计发行33只利率债，计划总额2001.78亿元；预计发行74只信用债，计划总额739.9亿元。

行业跟踪

下游行业

房地产：节后第二周商品房成交面积大幅萎缩，百城住宅价格指数同比继续上涨，但涨幅有所回落。
汽车：9月汽车销量同比大幅上升，SUV销量增长最快，MPV和轿车增长次之，交叉型乘用车销量下降。

中游行业

钢铁：主要钢材价格继续小幅上涨，Myspic综合钢价指数上扬，高炉开工率维持在80%以下。
化工：PTA内盘价格大幅上涨，PE价格多数上涨，仅HDPE价格下降。
建材：六大区域水泥价格普遍上涨，西南区域涨幅最大。
机械：机电产品价格总指数小幅下跌，主要机械产品销量同比大幅上升。

上游行业

大宗商品：CRB综合现货指数下跌，美元指数大幅上升。
有色：有色金属价格小幅走低，铝价跌幅较大。

分析师信息

分析师：刘立喜（执业证书编号：S0550511020007）
研究助理：张亮（执业证书编号：S0550116020020）
联系方式：13162555080，zhang_liang@nesc.cn

重要声明

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华南地区：销售总监邱晓星，手机：186-2030-0776，邮箱：qiuxx@nesc.cn

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