20230426-国盛证券-上海家化-600315.SH-业绩受外部影响阶段性承压_环比逐步改善_3页_570kb

上海家化业绩分析报告摘要（2022-2023）

业绩概要

• 2022年：受外部环境影响（合作商缺失、物流停摆等），营收同比降70.6%；归母净利润同比降2729%。毛利率下降16.1pct至57.1%。
• 2023年一季度：业绩环比改善，营收同比下降64.9%，但归母净利润同比显著增长1559%。毛利率环比提升，归母净利率同比上升。

业务结构变化

• 护肤品类：2022年收入占比下降，因投放费用控制。重点品牌如玉泽、佰草集、高夫通过新品推广提升复购率，护肤品类后续有望高增。
• 个护家清品类：2022年收入占比提升，六神通过高端化、年轻化策略持续增长，核心产品表现强劲。
• 母婴品类：稳步增长，启初在医研共创方面取得进展。

渠道动态

• 线上渠道：2022年营收同比下降13.2%，但兴趣电商等新模式增长显著；抖音、快手等平台渗透率迅速提升。
• 线下渠道：2022年整体收缩，关闭超200家门店，但新零售到家模式发展迅速。

未来展望

• 公司战略转型正逐步落地，护肤品类业绩有望恢复高增速。
• 投资机构预测，2023-2025年营收与净利润将持续增长，维持“买入”评级。
• 风险包括战略推进不及预期，品牌新品推广效果不及预期。

数据验证与修正

• 开头数据可能存在笔误，建议以详细财务报表为准。