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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个板块的市场分析与投资建议，整体基调偏向谨慎观望，部分品种建议逢高布局或逢低介入正套。

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黄金市场

主要观点

• 美联储政策分歧：美联储官员对何时以及如何收紧政策存在分歧，部分官员关注就业，部分关注通胀。
• 通胀预期偏强：达拉斯和圣路易斯联储主席警告称，通胀可能持续更长时间，美联储可能需在明年开始加息。
• 投资建议：在经济复苏背景下，建议继续看空黄金，关注就业数据变化。
• 未来趋势：金弱银强格局可能持续。

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基本金属

铜

• 基本面：现货成交清淡，下游观望情绪浓厚。
• 政策影响：美国基建计划进展，但对铜价支撑有限。
• 投资建议：货币政策正常化为主要逻辑，建议逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期。

铝

• 库存情况：国内库存去库放缓，铝棒小幅累库。
• 出口关税：俄罗斯提议对铝出口征收临时关税，每吨254美元。
• 投资建议：建议观望。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期。

锌

• 基本面：矿端和冶炼端制约因素边际减弱，但终端需求疲软。
• 库存变化：低库存支撑下，下游有补库需求。
• 投资建议：预计锌价震荡，库存转为累库后或开启下行通道。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需格局：供应端小幅下降，需求端处于季节性淡季。
• 库存变化：库存累积速度放缓，终端需求短期见底。
• 投资建议：建议等待下方买入机会，维持观望。

铁矿石

• 供需情况：铁矿到港量下降，港口库存累积，但成材需求走弱。
• 投资建议：短期回调，建议关注09合约反弹后的估值是否正常。

锰硅

• 价格走势：价格反弹但资金减仓，需求尚未明显改善。
• 限产影响：内蒙和宁夏双控限产常态化，南方产区恢复弹性。
• 投资建议：谨慎者可高位减仓，激进者可持有多单。

焦煤

• 供应收缩：澳煤缺席、蒙煤通关归零，供给端收缩力度大于需求。
• 库存变化：仓单在1950以上，盘面贴水。
• 投资建议：建议逢低多配，短期需警惕限产及高价波动风险。

焦炭

• 供需格局：供需偏紧，库存去化加快。
• 投资建议：短期偏多配，长期关注投产进度。
• 风险提示：若现货提涨两轮，可能导致铁水减产。

动力煤

• 供需情况：供需格局偏紧，大庆后坑口能否增产是关键。
• 操作建议：不建议裸单边操作，可逢低介入正套或内外贸现货。

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农产品市场

豆粕

• 国际因素：CBOT大豆价格因天气改善下跌，关注6月30日面积报告。
• 国内因素：大豆到货多，现货承压，单边跟随外盘。
• 投资建议：短期承压，建议关注基本面变化。

油脂

• 国际因素：马棕库存低位，产量恢复预期有限。
• 国内因素：棕榈库存低位，豆油季节性累库，跟随外盘。
• 投资建议：短期驱动向下，建议关注天气与产量变化。

早籼稻

• 生猪价格：预计小幅反弹后继续下行，大猪消化仍需时间。
• 投资建议：建议在反弹后逢高做空09合约，注意政策与疫情风险。

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能源化工

尿素

• 成本支撑：煤炭价格抬升、印标开标、基差修复等利多共振。
• 供应变化：内蒙古新装置预计7月投产，需求端工业需求减弱。
• 投资建议：追多谨慎，建议逢高布局9-1反套。

甲醇

• 供应预期：7-8月检修影响供应，但广西华谊装置即将投产。
• 需求变化：下游需求走弱，进口预期回升。
• 投资建议：09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。

沥青

• 价格走势：现货价格上涨，炼厂捂盘惜售。
• 库存情况：开工率上升，库存小幅去化。
• 投资建议：短期以成本支撑为主，BU2112大概率高位震荡。

高硫燃油

• 需求驱动：发电及炼化需求支撑，低关税优势明显。
• 投资建议：可继续持有FU裂解价差多单。

LLDPE & PP

• 供需变化：三季度供应增加，需求逐步回暖，短期震荡为主。
• 投资建议：关注新装置投放与下游订单情况，建议9-1正套。

苯乙烯

• 库存与利润：库存处于偏低水平，产业链利润分配合理。
• 投资建议：短期宽幅震荡，中期关注新增产能与下游需求。

原油

• 消息面：美伊谈判进展是关键，若达成协议可能引发油价下跌。
• 供需情况：需求回升，库存低位，供应端由OPEC+主导。
• 投资建议：建议多单继续持有，若下跌可逢低补仓。

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招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴组成。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告内容为分析意见，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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