20211227-一德期货-2022期货市场年度投资报告_驱动转换_趋势分化_13页_2mb

2022期货市场年度投资报告总结

核心内容

2022年国内经济驱动将由外需转向内需，预计全年GDP增长5.4%，经济高点可能出现在三季度。内需增长将作为经济稳定的核心，而外需增长则面临回落压力。整体通胀压力不大，CPI震荡中枢将有所上移，但涨幅可控；PPI增长将逐月走低。股债市场将由2021年的普涨走向分化，股市和债市将分别受到盈利增长和利率中枢趋升的影响。

主要观点

• 消费修复有限：受疫情反复及收入增长制约，消费修复力度有限，全年预计增长5%左右，仍难恢复至疫情前水平。餐饮消费修复空间较大，而商品零售则在2021年短暂回落之后快速回升。
• 投资结构分化：制造业投资将延续增长趋势，全年预计增长4%；基建投资预计增长5%，但受财政后置影响，2022年可能前置；房地产投资预计增长3%，较2021年进一步回落。
• 出口压力温和：外需增长预期回落，但海外供求缺口将部分对冲需求下滑，出口压力预计较为温和。
• 通胀走势分化：CPI食品价格回落是主要拖累，但猪肉价格有望见底回升；非食品价格受上游PPI上涨和国内供给收缩影响，仍将延续上涨，但涨幅可控。
• 货币政策维持稳健：2022年货币政策将更加侧重总量稳定和结构优化，流动性环境将保持稳定，但下半年可能逐步回归稳健，利率中枢有上涨压力。

关键信息

1. 内需是稳定经济的核心

• 疫情反复影响经济修复：2021年疫情反复拖累经济修复，GDP增长中枢系统性下降。
• 消费弱势修复：受疫情影响较大的餐饮消费恢复较慢，商品零售则较快回升，预计2022年消费增长将进一步修复。
• 投资结构分化：制造业投资增长势头良好，基建投资预计前置，房地产投资则继续走低。

2. 周期弱回升 政策仍友好

• 经济周期转换：2022年国内经济将由稳增长向周期拐点转变，下半年经济周期回升影响将更加显著。
• 出口压力温和：外需增长回落，但海外供求缺口将对冲部分影响，出口压力总体温和。
• 货币政策稳健：2022年货币政策将维持稳健，注重结构性宽信用，支持实体经济特别是小微企业和科技创新领域。

3. 金融资产走势分化

• 股债市场分化：2022年股债价格将由2021年的普涨走向分化，债市趋势面临转跌，股市则受盈利支撑，呈现结构性分化。
• 行业机会大于趋势机会：在需求回暖和原材料成本下行的背景下，下游高技术、消费行业表现较好，股市将呈现震荡走势。

总结

2022年，国内经济将在内需驱动下逐步恢复，但整体增长动力有限，消费修复和制造业投资增长将成为主要支撑。PPI将逐步下行，CPI震荡中枢上移，但通胀压力可控。货币政策维持稳健，支持实体经济和结构优化。金融资产将呈现分化走势，债市面临转跌压力，股市则受盈利支撑，结构性机会增多。