> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月美国FOMC会议总结 ## 核心内容 2026年6月21日，美联储维持政策利率在3.5\~3.75%不变，整体政策立场呈现“鹰中略带鸽派”的特点。会议强调了对通胀的持续关注，同时表现出对当前政策利率限制性不均衡的担忧，表明政策存在一定的灵活性和改进空间。 ## 主要观点 1. **经济状态评估** - 当前经济稳健，就业市场有所回升，通胀风险仍存。 - 经济活动保持稳健扩张，生产率增长与资本投资表现强劲。 - 尽管中东冲突增加了不确定性，但对整体经济影响有限。 2. **通胀治理** - 通胀高于2%目标已超过五年，成为美国民众的现实负担。 - 沃什认为通胀是“一种选择”，由货币政策决定，而非市场因素。 - 强调防止通胀扩散，避免引发二阶、三阶连锁效应。 - 不认为“通胀与就业二选一”是两难选择，认为强劲增长、低物价、充分就业可以兼容。 3. **政策利率** - 沃什指出当前利率对部分市场（如房地产）有紧缩效果，但对金融市场影响有限。 - 认为政策利率的限制性作用不均衡，可能源于利率工具与资产负债表工具之间的差异。 - 未对利率水平进行直接评价，但暗示未来政策调整将更加灵活。 4. **数据与沟通方式** - 沃什强调需转向实时数据，认为传统调查式统计已不适应当前经济结构。 - 希望市场关注数据本身，而非美联储对数据的态度。 - 提出取消前瞻性指引，点阵图不具备约束力，政策决策将更加灵活。 5. **工作组进展** - 五项工作组最终落脚点均为通胀治理，目标是提升货币政策的有效性。 - 沃什提到未来几周将公布工作组细节，重点关注通胀治理框架、资产负债表政策、数据采集方法、生产率与就业研究等。 ## 关键信息 - **通胀仍是核心议题**：FOMC会议中，通胀成为讨论焦点，强调其对经济的影响和治理的重要性。 - **政策利率维持不变**：除非能源通胀出现扩散，否则不加息仍是基准情景。 - **取消前瞻性指引**：FOMC会议公告删除所有关于未来政策调整的指引，表明政策将更加灵活。 - **资产负债表研究**：新增资产负债表专项工作组，研究其对货币政策执行的影响。 - **数据方法论升级**：数据工作组将评估新型信息来源，优化数据采集方法，以提高决策效率。 ## 未来展望 - **短期不加息**：当前经济衰退概率较低，即使有利率微调，对资本市场影响有限。 - **关注缩表动向**：美联储可能在接下来的几周至秋季推进缩表研究，缩表政策或将落地。 - **沟通机制改革**：2026年底将对政策沟通体系进行全面评估，可能推出新的沟通框架。 - **市场反应变化**：市场或将更加关注数据本身，而非美联储的表态，从而避免信息闭环。 ## 风险提示 - **美国通胀超预期**：若通胀持续高于预期，可能影响美联储政策走向。 - **地缘政治风险**：中东冲突可能对能源价格和通胀造成影响，需持续关注。 ## 总结 沃什在此次FOMC会议中表现出对通胀的高度重视，同时强调政策的灵活性和改进空间。他主张在实现物价稳定的前提下，允许经济强劲增长，不将通胀与就业视为二选一的矛盾。此外，他提出应加强数据的实时性与准确性，以支持更有效的政策决策。美联储整体政策保持稳定，不加息仍是当前基准情景，但对缩表政策的推进表现出一定倾向。未来市场应更加关注数据变化，而非政策表态，以应对美联储在通胀治理和货币政策执行上的新方向。