> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势扰动仍存，国内烷基化开工率回升总结 ## 核心内容 近期LPG（液化石油气）市场受中东局势影响较大，价格波动与供应变化成为关注重点。美伊签署谅解备忘录后，市场预期霍尔木兹海峡通航恢复、中东LPG供应回升，但地缘冲突仍未完全消停，地缘溢价有所回升。LPG内外盘价格跟随原油端下跌，但PG主力合约周度涨幅录得4.33%，显示市场对供应恢复的期待。 ## 主要观点 ### 供应端 - **中东供应**：美伊签署阶段性协议后，霍尔木兹海峡有望逐步恢复通航，带动LPG出口回升。但近期冲突未完全平息，船东态度谨慎，物流数据存在低估可能。 - **伊朗发货量**：7月预计发货量22万吨，环比减少15万吨，同比下降58万吨。 - **美国供应**：7月发货量预计为668万吨，环比增加3万吨，同比提升76万吨，成为亚洲主要补充来源。 - **国内供应**：5月以来国内LPG产量与商品量下滑，7月地炼集中检修，供应进一步收紧。本周国内炼厂LPG商品量为41.85万吨，环比减少2.67万吨，降幅6%。 - **进口情况**：5月起LPG到港量回升，7月预计进口量309万吨，环比增加119万吨，同比减少18万吨。 ### 需求端 - **化工需求**：中东局势缓和后，丙丁烷原料进口成本回落，下游化工装置利润修复。其中PDH（丙烷脱氢）开工率回升至70%左右，带动丙烷需求增长。 - **碳四需求**：前期国内汽油市场弱势运行，碳四调油需求疲软，烷基化开工率维持低位，局部地区醚后C4与民用气价格倒挂。近期烷基化开工率回升，虽幅度落后PDH，但有助于缓解碳四市场弱势。 ### 库存情况 - **港口库存**：截至本周，中国液化气港口样本库存量为191.19万吨，环比减少10.56万吨，降幅5.23%。 - **库容率**：本周中国液化气样本企业库容率为26.28%，环比下降1.48%。 ## 关键信息 - **市场预期**：若霍尔木兹海峡恢复常态，叠加美国出口增量，LPG平衡表将在中期回归宽松状态，价格可能承压。 - **短期风险**：美伊冲突未完全结束，地缘风险仍存，中东上游装置复产进度不确定。 - **支撑因素**：国内PDH开工率回升，丙烷原料采购需求增加，对LPG价格形成支撑。 - **外盘价格**：本周外盘丙丁烷价格与到岸成本企稳反弹，市场尚未完全恢复至战前状态。 ## 策略建议 - **单边策略**：中性，建议关注霍尔木兹海峡通航恢复进度。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：暂无明确建议。 ## 风险提示 - 地缘冲突 - 油价大幅波动 - 宏观政策变化 - 关税政策调整 - 港口装船延迟 - 炼厂装置检修超预期 - 终端需求超预期 ## 图表说明 - 图1至图18展示了国内各地区液化石油气（民用气）及醚后C4等产品的日度市场价、商品量及库存情况，数据来源为卓创资讯与华泰期货研究院。 - 图表主要用于辅助分析价格走势、供需变化及库存动态。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **联系方式**：电话400-6280-888，网址www.htfc.com