20260712-华泰期货-液化石油气周报_中东局势扰动仍存_国内烷基化开工率回升_9页_1mb

中东局势扰动仍存，国内烷基化开工率回升总结

核心内容

近期LPG（液化石油气）市场受中东局势影响较大，价格波动与供应变化成为关注重点。美伊签署谅解备忘录后，市场预期霍尔木兹海峡通航恢复、中东LPG供应回升，但地缘冲突仍未完全消停，地缘溢价有所回升。LPG内外盘价格跟随原油端下跌，但PG主力合约周度涨幅录得4.33%，显示市场对供应恢复的期待。

主要观点

供应端

• 中东供应：美伊签署阶段性协议后，霍尔木兹海峡有望逐步恢复通航，带动LPG出口回升。但近期冲突未完全平息，船东态度谨慎，物流数据存在低估可能。
• 伊朗发货量：7月预计发货量22万吨，环比减少15万吨，同比下降58万吨。
• 美国供应：7月发货量预计为668万吨，环比增加3万吨，同比提升76万吨，成为亚洲主要补充来源。
• 国内供应：5月以来国内LPG产量与商品量下滑，7月地炼集中检修，供应进一步收紧。本周国内炼厂LPG商品量为41.85万吨，环比减少2.67万吨，降幅6%。
• 进口情况：5月起LPG到港量回升，7月预计进口量309万吨，环比增加119万吨，同比减少18万吨。

需求端

• 化工需求：中东局势缓和后，丙丁烷原料进口成本回落，下游化工装置利润修复。其中PDH（丙烷脱氢）开工率回升至70%左右，带动丙烷需求增长。
• 碳四需求：前期国内汽油市场弱势运行，碳四调油需求疲软，烷基化开工率维持低位，局部地区醚后C4与民用气价格倒挂。近期烷基化开工率回升，虽幅度落后PDH，但有助于缓解碳四市场弱势。

库存情况

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为191.19万吨，环比减少10.56万吨，降幅5.23%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为26.28%，环比下降1.48%。

关键信息

• 市场预期：若霍尔木兹海峡恢复常态，叠加美国出口增量，LPG平衡表将在中期回归宽松状态，价格可能承压。
• 短期风险：美伊冲突未完全结束，地缘风险仍存，中东上游装置复产进度不确定。
• 支撑因素：国内PDH开工率回升，丙烷原料采购需求增加，对LPG价格形成支撑。
• 外盘价格：本周外盘丙丁烷价格与到岸成本企稳反弹，市场尚未完全恢复至战前状态。

策略建议

• 单边策略：中性，建议关注霍尔木兹海峡通航恢复进度。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突
• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

• 图1至图18展示了国内各地区液化石油气（民用气）及醚后C4等产品的日度市场价、商品量及库存情况，数据来源为卓创资讯与华泰期货研究院。
• 图表主要用于辅助分析价格走势、供需变化及库存动态。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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