20260426-华泰期货-液化石油气周报_海峡通航持续受阻_化工需求负反馈兑现_9页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

当前LPG（液化石油气）市场受到霍尔木兹海峡通航受阻的影响，供应端持续承压。中东地区作为全球LPG供应的重要来源之一，其供应状况对市场影响深远。伊朗和波斯湾地区的LPG出口量大幅下降，导致全球LPG供应出现缺口。与此同时，美国虽有出口增加，但其出口结构与中东不同，难以完全填补供应缺口。

主要观点

• 供应端：霍尔木兹海峡的物流阻断是当前LPG供应的最大变量，中东供应缺口持续积累，影响全球市场。
• 需求端：国内LPG燃烧端需求随气温回升而下滑，化工需求则因原料短缺而面临负反馈，PDH装置开工率降至50%左右。
• 库存变化：中国液化气港口库存量环比下降10.61%，库容率略有上升，反映市场供需偏紧。
• 价格走势：LPG期货市场本周整体反弹，PG主力合约周度涨幅达3.72%，外盘价格亦受支撑上涨。

关键信息

供应情况

• 中东是全球LPG供应的两大主要来源之一，其中伊朗和波斯湾合计贡献约30%的全球LPG发货量。
• 2025年4月中东LPG发货量预计为152万吨，环比增加43万吨，但同比下降233万吨。
• 伊朗4月发货量预计为51万吨，环比增加2万吨，同比下降39万吨。
• 美国4月LPG发货量预计为724万吨，环比增加116万吨，同比增加152万吨。

需求情况

• 国内燃烧端需求下滑，化工需求因原料短缺而面临负反馈。
• 丙烷制丙烯利润进入深度亏损，PDH装置开工率下降。
• 碳四方面同样面临利润和开工率下行压力。

库存情况

• 截至本周，中国液化气港口样本库存量为192.82万吨，环比减少22.89万吨，降幅为10.61%。
• 中国液化气样本企业库容率为26.54%，环比增加0.34%。

市场策略

• 单边策略：中性，关注伊朗局势走向。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：均无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突加剧
• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

• 图1至图18展示了不同地区LPG及醚后C4的市场价、商品量及库存情况，数据来源为卓创资讯和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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