20260118-华泰期货-液化石油气周报_海外供应具备回升空间_市场上方阻力仍存_9页_1mb

LPG市场总结

核心内容

近期LPG（液化石油气）期货市场表现疲软，PG主力合约周度跌幅达1.99%。市场整体呈现“外强内弱”的格局，海外供应边际收紧，外盘价格相对坚挺，但内盘反应有限，主要受到醚后碳四与民用气价格倒挂的影响。

主要观点

供应方面

• 美国供应：1月份预计发货量为692万吨，环比增加138万吨，同比提升107万吨。出口能力因设施扩建有所提升，但实际出口量取决于国内库存与海外需求。
• 中东供应：1月份预计发货量为488万吨，环比增加126万吨，同比提升82万吨。欧佩克逐步放松减产，中东油气田伴生气与炼厂气供应仍有增长空间。科威特阿祖尔炼厂恢复运行，将带动LPG供应增加。
• 伊朗供应：1月份发货量为48万吨，环比减少38万吨，同比下降64万吨。伊朗局势升温，若冲突升级，LPG供应可能面临断供风险。
• 国内供应：国产气商品供应量边际回升，但增幅有限。本周液化气商品量为51.87万吨，周环比增长0.19%。
• 进口情况：由于美国发货延迟及外盘强于内盘，进口套利窗口关闭，LPG到港量环比下降9万吨，同比减少33万吨。预计随着中东与美国发货回升，我国到港量将有所增长。

需求方面

• 燃烧终端需求：受国内大范围降温影响，进入传统消费旺季，但实际需求提升有限，下游采购意愿不强。
• 化工需求：PDH原料需求因贴水偏高而受到抑制，本周PDH开工率回落至73%左右。
• 替代原料：若石脑油流通环节全面征收消费税，丙烷作为替代原料可能受到提振。
• 碳四需求：调油端需求疲软，醚后碳四市场氛围较弱，多数地区价格与民用气倒挂，但可能带动烷基化利润改善。

库存情况

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为202.78万吨，环比下降10.42万吨，降幅4.89%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率为23.15%，环比下降0.66%。

关键信息

• 市场格局：LPG市场整体呈现外强内弱，海外供应边际收紧，但中期增长趋势未变。
• 潜在风险：伊朗局势升级可能导致LPG供应断供，是盘面潜在的上行风险因素。
• 策略建议：短期中性，关注伊朗局势发展；中期偏空。
• 风险提示：油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。

图表说明

文档附有多个图表，涵盖不同地区液化气与醚后C4的日度市场价、国内工业与民用液化气商品量、丙烷与液化气商品量、厂内与港口库存等数据，用于辅助市场分析。图表来源包括卓创资讯与华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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