20230206-国金证券-量化观市_节后大切小明显_短期或震荡消化预期_12页_1mb

报告摘要

本报告由国金证券金融工程组分析师高智威撰写，主要分析了近期中国股市的市场表现、经济与流动性环境、北上资金流向、行业配置策略、量化因子表现以及可转债因子等，旨在为投资者提供短期与中期的市场展望和投资建议。

主要市场指数表现：
- 上证50与沪深300指数小幅下降，分别下跌2.19%和0.95%。
- 中证500和中证1000指数小幅上行，分别上涨1.48%和2.79%。
- 行业指数涨多跌少，其中汽车行业涨幅最大（5.78%），消费者服务行业跌幅最大（-4.17%）。
经济数据：
- 1月份中采制造业PMI为50.1，环比上行3.1，符合经济回暖预期。
- 但市场情绪偏向“利好兑现”，需关注下周的信用数据是否符合预期。
流动性情况：
- 尽管央行净回笼资金，但节后流动性有所缓解。
- SHIBOR和7天银行间质押式回购加权利率较节前有所下降。
- 预计下周流动性将维持“稳中偏松”的状态。
北上资金：
- 最近一周净流入343.08亿元，其中银行类资金净流入405.38亿元，券商类资金净流出62.31亿元。
- 北向资金情绪较为低迷，滚动100日平均北向单日净买入成交额处于60%分位点，低于2/3分位点。
中期配置建议：
- 2月份的权益配置观点为“中性偏多”，配置仓位为55%，较1月份有所上行。
- 模型对经济增长保持看多，信号强度为60%；对市场流动性信号强度为50%。
- 2023年至今择时策略收益率为3.69%，Wind全A指数收益率为7.38%。

推荐行业：
- 建筑、机械、国防军工、商贸零售、计算机及综合行业。
- 本周策略维持建筑、机械、国防军工和计算机的配置，将剩余行业配置切换为商贸零售和综合。
行业轮动策略表现：
- 截至2023年2月3日，年化收益率为14.03%，夏普比率为0.64，信息比率为0.82。
- 今年以来行业轮动策略收益率为5.35%，显著高于基准组合。
择时胜率：
- 行业择时胜率小幅上升至51.09%。
- 建筑、综合、机械、商贸零售和国防军工等行业择时胜率较高，而汽车、煤炭、交通运输等行业择时胜率较低。

因子表现：
- 市值、反转和一致预期因子在全部A股、沪深300、中证500和中证1000四个股票池中表现较好，均取得显著正收益。
- 质量因子表现不佳，技术因子表现一般。
- 上周市值和反转因子表现较好，未来一周若市场延续弱现实思路，反转和波动率因子仍有表现空间。
IC均值与多空收益：
- 市值因子IC均值为32.54%，多空收益为4.78%。
- 反转因子IC均值为11.43%，多空收益为1.24%。
- 一致预期因子IC均值为6.77%，多空收益为0.17%。
- 质量因子IC均值为-2.53%，多空收益为0.07%。
- 技术因子IC均值为-0.29%，多空收益为-0.79%。
- 价值因子IC均值为-2.44%，多空收益为-0.40%。
- 波动率因子IC均值为-0.85%，多空收益为-1.09%。
整体表现：
- 市值因子在不同股票池中表现最佳，反转因子次之。
- 未来一周若市场延续弱现实思路，反转和波动率因子仍可能表现良好。

因子表现：
- 正股一致预期、正股价值和正股财务质量因子表现良好。
- 其他因子表现一般。
多空收益：
- 正股一致预期因子多空收益为0.16%，今年以来为1.27%。
- 正股财务质量因子多空收益为0.21%，今年以来为0.58%。
- 其他因子多空收益表现一般。
市场偏好：
- 过去一周转债市场偏好正股估值较低和盈利能力较强的转债。
- 年报行情未结束前，正股一致预期和财务质量因子仍可能表现良好。

因子分类：
- 市值、价值、成长、质量、一致预期、技术、波动率、反转等八个大类因子。
- 各因子的定义和计算方式详见附录。
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