20250319-太平洋-医药_CRO龙头业绩持续向好_全球医药投融资市场有望转暖_5页_516kb

报告摘要

医药行业总结：CRO龙头业绩向好，全球投融资市场企稳

核心内容

2024年，全球医药行业整体呈现企稳态势，特别是CRO（合同研究组织）领域表现突出。药明康德作为CRO行业的龙头企业，全年业绩持续向好，收入和利润均实现稳步增长。同时，全球医疗健康投融资在经历两年下行后，于2024年有所回升，显示市场信心逐步恢复。然而，国内医疗健康投融资仍面临下滑压力，尚未完全受益于全球市场的回暖。

主要观点

药明康德业绩亮眼：2024年全年实现营收392.41亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长5.2%；经调整non-IFRS归母净利润达105.83亿元，净利率创历史新高（27.0%）。
季度增长显著：第四季度收入和利润均创历史新高，整体收入115.4亿元，较第一季度增长45%；经调整non-IFRS归母净利润32.4亿元，较第一季度增长70%。
2025年业绩预期乐观：预计2025年持续经营业务收入将实现10%-15%的同比增长，整体收入预计达415-430亿元；净利率有望进一步提升。
全球投融资企稳：2024年全球医疗健康领域完成2291笔投资，融资总额达582亿美元，较2023年略有回升，标志着市场逐渐恢复活力。
国内投融资仍处低迷：2024年国内医疗健康投融资交易数量为811笔，融资总额为73亿美元，较2023年分别下降37.6%和33%，市场仍需时间回暖。
生物医药为投资重点：全球范围内，生物医药类项目融资规模最大、活跃度最高，尤其AI+制药、减重药物、自身免疫药物、基因疗法、免疫疗法和靶向治疗等领域受到资本青睐。
国内肿瘤药物受关注：国内生物医药融资中，肿瘤药物仍是资本关注的焦点，但投资更倾向于后期确定性较高的项目。

关键信息

客户收入分布

美国客户：贡献250.2亿元，剔除新冠项目后同比增长7.7%，占比64%；
欧洲客户：贡献52.3亿元，同比增长14.4%，占比13%；
中国客户：贡献70.7亿元，同比下降3.5%，占比18%；
日本、韩国及其他地区客户：贡献19.3亿元，同比下降11.4%，占比5%。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅15%以上；
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%-15%之间；
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

风险提示

临床研发失败：新药研发存在不确定性，临床试验可能失败；
竞争格局恶化：行业竞争加剧，可能导致利润率下降；
销售不及预期：市场需求变化可能影响公司业绩；
行业政策风险：监管政策变动可能对业务产生影响；
技术颠覆风险：新技术的出现可能改变行业格局。

总结

药明康德作为CRO行业龙头，凭借其强大的研发实力和国际客户基础，在2024年取得优异业绩，展现出良好的增长潜力。全球医疗健康投融资市场在2024年出现企稳迹象，但国内市场仍处于低迷阶段，尚未完全受益。生物医药作为投资重点领域，未来有望持续吸引资本关注，而肿瘤药物是国内投资的热点。随着全球市场回暖，CRO行业有望迎来新的发展机遇，但投资者需警惕潜在风险。

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