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聚烯烃周报总结（2021年3月14日）

核心内容

本周聚烯烃市场整体呈现外盘强势与国内下游需求疲软之间的矛盾。尽管外盘带动内盘价格维持高位，但由于国内现货需求受到高价抑制，下游接单积极性不高，导致价格传导不畅。整体来看，市场处于高位震荡状态，未来价格走势的关键仍在于下游需求能否回升。

主要观点

• 价格传导不畅：国内现货需求受抑制，下游对高价抵触，接单积极性一般，导致高价原料无法有效传导至下游，整体开工提升缓慢。
• 库存去化放缓：近期PE和PP库存均出现累库迹象，产业链库存去化速度减缓，市场整体库存压力不大。
• 出口与进口窗口：PP出口窗口打开，出口利润较高，而LL与PP进口窗口关闭，进口量有限。
• 供应端情况：国内LL与PP供应端新增产能有限，均聚PP与HDPE出口窗口打开，对价格有一定支撑。
• 下游开工与利润：下游开工率虽有所回升，但主要以刚需采购为主，利润传导不畅，部分行业如塑编、BOPP利润尚可，但整体采购积极性不高。
• 未来展望：若下游需求回升顺畅，库存逐渐去化，价格有望开启新一轮上涨；若需求起色有限，价格可能回落，提供5-9反套机会。短期不建议追多，关注价格传导信号。

关键信息

基差与价差

• LL基差：走弱，反映现货与期货价格之间的差距。
• PP基差：整体供需相对健康，但价格传导不畅。
• LL价差：从高点回落，若后续资金炒作LL，替代部分高压产品。
• PP价差：短期偏强整理，粉粒价差在450，面临高成本支撑。

产能产量

• PE周度开工率：94.69%，较上周上涨1.85个百分点。
• PP周度开工率：93.01%，较上周减少0.34个百分点。
• 新增产能：2021年PP新增产能581万吨，PE新增产能395万吨，部分装置计划3月投产。

利润情况

• PP粉聚合利润：-100元/吨，粉粒价差在450元，存在补货预期。
• 外采丙烯制PP成本：华北约9400元/吨，华东约9300元/吨。
• MTO、PDH工艺利润：近期有所修复，但丙烯单体趋近导致利润下降。

库存及仓单

• 石化库存：89.5万吨，去年同期为124.5万吨，处于历史低位。
• PE与PP社会库存：均出现累库，库存去化放缓。
• 交易所仓单：LLDPE与PP仓单情况稳定，未见明显变化。

下游行业

• 农膜开工率：本周订单量周环比+8.9%，原料库存使用天数周环比+1.7%。
• 包装膜开工率：整体稳定，但接单积极性一般。
• 塑编与注塑开工率：维持平稳，塑编利润在200元/吨左右，市场观望情绪浓厚。
• BOPP利润：尚可，但新单成交一般，成品库存小幅上涨。

操作建议

• 策略：回调做多 L05 合约。
• 入场区间：8700 至 8750。
• 止盈区间：9250 附近。
• 止损区间：8550 附近。
• 风险收益比：1:3。
• 风险因素：原油大幅下跌、海外供应快速恢复。

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