20230901-国联证券-南山控股-002314.SZ-地产开发结算加速_仓储物流稳步增长_3页_288kb

南山控股半年报点评

公司半年报核心数据：

• 营业收入： 2023年上半年实现7902亿元，同比增长2642%。
• 净利润： 归属于上市公司股东净利润2549万元，同比扭亏为盈（2022年同期亏损约131亿元）。

📊 业绩亮点

🏢 房地产业务发展迅速：

• 营收激增： 房地产开发业务营收5794亿元（+266.65%，占总收入73.32%），毛利率16.26%（同比上升62.1 个点）。
• 销售与结算量上升： 累计销售金额994亿元（+86.5%），权益销售金额656亿元（+147.5%）；部分项目进入结算期，结转面积增加。
• 新项目获取： 上半年新增扬州地块1宗，总建筑面积约98万平方米。

🏬 仓储物流业务也稳健发展：

• 营收稳健增长： 仓储物流业务收入878亿元（+98.5%，占总收入11.11%），毛利率50.23%（同比提升24.8 个百分点）。
• 运营数据良好： 宝湾物流仓库平均使用率达到89.4%，较2022年末提升2.2个百分点；新增开工、竣工面积分别达472、545万平方米。

📉 风险提示

• 市场恢复不及预期风险；
• 仓储物流业务空置率上升风险；
• 政策不达预期风险。

📈 财务健康状况良好

• 偿债能力强： 地产业务“三道红线”保持绿色；
• 现金回流加速： 经营活动现金净额278亿元，同比增长334%；
• 融资能力稳定： 上半年宝湾物流获批20亿元中票额度，融资渠道通畅。

🔮 发展展望与估值

分析师观点：

• 盈利预测：

  • 2023–2025年预计营收分别为14731亿、17607亿、20591亿；
  • 归母净利润预计分别为791亿、842亿、943亿；
  • EPS分别为0.29元、0.31元、0.35元。

• 评级与目标价：

  • 维持“买入”评级；
  • 目标价406元，对比当前股价352元，目标涨幅约15%；
  • 基于高成长性，给予2023年140倍市盈率估值。

• 市净率与EV/EBITDA估值：

  • 当前市净率0.95，估值吸引力上升；
  • EV/EBITDA估值区间维持稳定。

附📊关键财务数据摘要（单位：亿元）

📈 南山控股在地产和仓储双赛道具备强劲增长潜力