20240409-华鑫证券-安科生物-300009.SZ-公司事件点评报告_生长激素持续放量_曲妥珠单抗即将贡献新增量_5页_233kb

安科生物（300009SZ）公司事件点评报告摘要

核心数据：

• 当前股价985元，总市值165亿元。
• 2023年营收2866亿元，同比增长2294%；归母净利润847亿元，同比增长2047%。

生长激素放量驱动增长

• 公司主营产品生长激素2023年销售收入增长3624%，为主要业绩增长动力。
• 子公司安科余良卿、苏豪逸明、安科恒益净利润分别同比增长3321%、4110%、5453%，业务稳定向好。

注射用曲妥珠单抗贡献新增量

• 注射用曲妥珠单抗（安赛汀）于2023年10月31日获批上市，是国内第四家获批企业。
• 适应症覆盖HER2阳性乳腺癌及胃癌，已自动纳入医保。
• 公司2024年将推进其产业化，新增生产线进入工艺验证，预计贡献业绩增量。

新品研发与产能扩建

• 研发投入： 2023年研发费用255亿元，同比增长5341%。
• 在研项目：
  • 生长激素融合蛋白AK2017注射液进入II期临床。
  • 人干扰素α2b喷雾剂治疗儿童疱疹性咽峡炎，II期临床进展。
  • 肿瘤药物重组抗VEGF单抗完成III期临床。
  • 参股公司博生吉CAR-T细胞药物临床试验顺利。
• 产能扩建： 生长激素原液产线新增5000L发酵罐，26万升CHO细胞生产线、干扰素和制剂产线加快投产。

盈利预测与评级

• 业绩预测（2024-2026年）：
  • 收入预计为3583亿元、4378亿元、5296亿元，增长率分别为250%、222%、210%。
  • 归母净利润预计1,080亿元、1,360亿元、1,685亿元，增长率分别为275%、259%、239%。
  • EPS预计分别为0.64元、0.81元、1.01元，当前PE对应153倍、121倍、98倍。
• 评级： 维持“买入”评级。

风险提示

• 生长激素销售推广不及预期、市场竞争风险。
• 研发产品进展滞后、医保政策或集采带来的不确定性。

安科生物业绩驱动一方面得益于生长激素的快速增长，另一方面来自曲妥珠单抗的上市及后续商业化推进。研发管线丰富，产能扩张为未来增长奠定基础，维持强推荐买入。