20230827-华鑫证券-安科生物-300009.SZ-公司事件点评报告_生长激素持续发力驱动业绩增长_曲妥珠单抗即将获批_5页_233kb

安科生物（300009SZ）公司事件点评报告总结

核心业绩

2023年上半年营收1287亿元，同比增长1911%，归母净利润396亿元，同比增长1507%，主要源于生长激素持续发力及子公司业务拓展。

生长激素业务

• 公司人生长激素“安苏萌”在国内获批8个适应症，市场占有率逐年提升，推动业绩增长。
• 注册价格调整后患者依从性高。

研发投入与创新药布局

2023年上半年研发费用达76.6亿元，同比增长866%。重点进展包括：

• 抗肿瘤药物曲妥珠单抗即将获批。
• 干扰素α2b喷雾剂Ⅱ期临床试验推进。
• 长效生长激素（Fc融合蛋白）完成I期临床，进入II期试验。
• 其他抗肿瘤药物（如重组抗VEGF单抗、双特异性抗体HK010注射液）研发进展顺利。

盈利预测与投资评级

分析师给予首次**“买入”**评级，预计2023-2025年营收分别为2927亿、3582亿、4328亿元，归母净利润分别为927亿、1159亿、1426亿元，当前PE为166倍。

风险提示

• 生长激素销售推广不及预期或竞争加剧。
• 研发进度延迟。
• 政策（如集采）风险。

公司纲要

• 主要子公司：余良卿、安科恒益、苏豪逸明。
• 创新药转型为核心增长动力。
• 2022年商誉减值修复后，2023年起业绩进入正常增长周期。