20250524-五矿期货-热卷周报_需求乏力与出口韧性的市场博弈_73页_10mb

2025/05/24热卷周报总结

本周热卷市场呈现弱势震荡走势，供需双降叠加需求预期疲软，基本面维持中性。成本端：热卷盘面利润环比小幅回升至44元/吨，基差扩大，显示期货贴水现象。供应端：热轧板卷周产量降至306万吨，环比下降63万吨，同比减少58%，但累计同比增加8%；铁水日均产量2436万吨，环比下滑117万吨，钢厂即期利润和盈利率均回升，约六成钢厂盈利，生产意愿增强。需求端：热轧板卷周消费量313万吨，环比减少165万吨，同比单周下降53%，但累计同比增加20%；当前需求处于中性水平，终端疲软拖累成材表现。库存端：热卷库存34019万吨，因产量下降库存持续去化，但需警惕需求快速回升时的缺货风险。

宏观层面，房地产新开工面积延续下滑，降幅收窄，地产需求预期仍偏弱；基建投资增速达10.85%，但投资方向集中于水利、电力、航空等低耗钢领域，对钢材需求拉动有限。出口方面，热卷出口量持续增长，东南亚（除越南、韩国外）及南美、非洲地区出口增速显著，部分抵消越南、韩国出口下滑影响，出口韧性增强。

市场核心矛盾在于需求乏力与出口支撑的博弈。短期钢厂利润较好，若后续增产可能对价格形成下行压力。预计成材价格仍将弱势震荡，需重点关注出口变化、终端需求能否超预期释放以及成本支撑力度。

技术面：热卷期货合约价差显示远月合约贴水扩大，内外盘价差维持高位，反映市场对后续行情的不确定性。冷热轧价差、涂镀板价差等指标需结合终端需求变化跟踪。

结论：当前市场处于供需弱平衡状态，出口增长和钢厂利润回升对价格形成一定支撑，但地产和基建需求疲软限制上涨空间。短期趋势偏弱，操作上建议观望，关注需求端政策催化及成本变化。