20240224-五矿期货-热卷周报_继续关注需求衍变_73页_9mb

热卷周报总结

成本端

• 5-10跨月价差处于历史同期偏低水平，但无逻辑支持正套交易。热轧板卷吨毛利有所修复，钢联数据亏损约220元/吨，成本对钢材价格驱动显著。

供应端

• 热轧板卷产量305万吨，周环比降104万吨，单周同比降0.8%，累计同比增1.7%。日均铁水产量224万吨，环比降1万吨，下游生产未完全启动，钢厂以销定产，库存季节性规律下不需要过度担忧。

需求端

• 热轧板卷消费266万吨，周环比降11万吨，单周同比降16.5%，累计同比增0.9%。消费回落由季节性和弱现实共同导致。海外需求可能因利率水平回落，国内经济复苏预期较弱。

库存

• 库存符合季节性，需密切关注后续去库情况。

基本面评估

• 钢材价格随铁矿石下跌后回升，符合“弱势震荡但向下有底”的判断。基本面偏弱，除非需求确认旺季现实，否则缺乏向上动力。交易路径一是预期国内旺季实现，二是炉料变动对产业结构影响，海外消息不确定性高，维持盘面震荡看法。

交易策略建议

• 无明确策略推荐，维持震荡策略为核心，关注需求改善信号。

风险

• 成本坍塌、衰退预期升级、复工进度超预期、炉料基本面大幅改善等。