20210520-万联证券-重庆银行-601963.SH-首次覆盖_重点服务重庆经济_完善智能风控平台_15页_1mb

重庆银行（601963）首次覆盖总结

核心内容

重庆银行作为中国西部和长江上游地区最早的地方性股份制商业银行之一，其业务主要集中在重庆地区，并已拓展至四川、贵州、陕西等周边省份。截至2020年底，该行下辖145家营业网点，总贷款规模达2832亿元，其中重庆地区占比接近79%。公司以对公业务为主导，2020年对公业务营业利润贡献占比达50%，零售业务则作为战略转型的重点，展现出快速增长的趋势。

主要观点

• 区域优势显著：重庆作为直辖市，具有区位优势，成渝双城经济圈战略为区域发展带来机遇。
• 资产结构优化：重庆银行资产端高效资产占比较高，对公贷款不良率低于行业平均水平，显示其风险控制能力较强。
• 零售业务增长快：零售贷款复合增速达21.6%，其中消费贷增速高达52.1%，成为零售业务增长的主要驱动力。
• 智能风控平台完善：消费金融智能风控体系已完成，有助于降低零售贷款不良率，提升风控效率。
• 盈利预测乐观：预计2021-2022年公司营业收入和净利润将保持增长，ROE维持在12%左右，ROA有望提升。
• 估值较低：当前股价对应的2021年和2022年动态PB分别为0.98X和0.87X，给予增持评级。

关键信息

股东结构

• 股权结构多元，前十大股东包括香港中央结算公司、大新银行、重庆渝富等。
• 香港中央结算公司持股比例最高，达32.20%。

资产与负债结构

• 贷款结构：公司类贷款占比65.67%，零售贷款占比34.32%。
• 存款结构：公司存款占比57.3%，零售存款占比39.1%，存款占负债比重为60.5%，低于城商行均值。
• 贷款占比：贷款占总资产比重为48.5%，略高于城商行均值。
• 小微贷款：占比30.6%，加权平均利率5.55%，不良率3.09%。

风险控制

• 对公贷款不良率：1.58%，低于城商行平均水平。
• 高风险贷款占比：33.4%，中低风险贷款占比66.6%。
• 拨备覆盖率：对公贷款拨备占营收比重较高，有助于抵御风险。

盈利预测

投资建议

• 给予“增持”评级，基于其良好的区域发展背景、优化的资产结构、较低的不良率及智能风控平台的建设。
• 预计未来两年中间业务收入将回升，带动ROA提升。

风险提示

• 经济下行风险：若经济下滑超预期，可能影响银行资产质量。
• 市场系统性风险：若市场出现系统性下跌，可能对股价造成影响。

战略方向

• 公司致力于构建“科技赋能、人才赋能、管理赋能”三大体系，推动“1-3-3”战略发展新格局。
• 聚焦服务地方经济、小微企业及城乡居民，持续优化信贷结构，重点支持“新基建”、战略性新兴产业及先进制造业等领域。

总结

重庆银行凭借其在重庆地区的深厚根基及区域政策支持，展现出较强的业务发展能力和风险控制水平。对公业务稳健，零售业务快速成长，智能风控平台的建设为其业务拓展提供了有力支撑。尽管当前中间业务收入偏弱，但随着理财及托管业务调整结束，预计未来将重回增长轨道。公司估值处于低位，具备较好的投资潜力。