20240120-创元期货-铜周度报告_降息预期下降_铜价承压运行_20页_4mb

原料端供应紧张是主要焦点。进口铜精矿加工费本周报跌至4145美元/吨，环比下降13%，原料不足和精矿品位下滑、政治因素与国际关机加剧供应压力。废铜方面，持货商出货意愿强，但红海事件导致进口供应偏紧，且铜价下跌引发惜售情绪，产能扩张进一步收紧冶炼利润。

需求端表现疲软，消费淡季叠加，精铜杆开工率回落12.8个百分点至72.46%，再生铜杆小幅回升。下游提货放缓，终端需求受地产竣工增速放缓和新能源订单疲软拖累，市场备库意愿不足。

库存数据显示，LME铜库存环比增0.2万吨至1578万吨，国内库存减12万吨，全球库存总计2616万吨，累库节奏因春节延期推迟。

总体预测铜价震荡偏弱运行，主要因上游原料紧张未解，下游需求乏力，加工费维持在低位。节前备库需求存在但空间有限，美联储降息预期下降加剧压力。

重点关注：节前备库情绪、美联储降息预期、国内货币政策。