20240120-五矿期货-贵金属周报_降息预期有所回落_贵金属价格短线承压_40页_4mb

贵金属市场周报总结

• 作者: 钟俊轩、蒋文斌
• 交易咨询号: Z0017196、F03112694（钟俊轩）和F3048844（蒋文斌）
• 报告日期: 2024/01/20

全局概述

本报告分析贵金属市场情况，强调降息预期回落对价格的影响，短期内金银价格承压，但建议从中长期视角保持多头思路。核心结论基于经济数据、流动性变化和持仓情况得出。

周度评估及行情展望

• 行情总结: 截至1月19日盘数据，沪金下跌0.9%至48036元/克，沪银上涨3.1%至591300元/千克；COMEX金下跌0.6%至203180美元/盎司，COMEX银上涨11.6%至2318美元/盎司。美债收益率和美元指数上升，海外市场波动显著。
• 经济数据: 美国12月零售销售和非农就业数据强劲，零售销售环比增0.6%、非农就业增21.6万人，显示经济韧性，但联储官员（如博斯蒂克、沃勒）言论偏谨慎，表示需更多通胀证据才考虑降息，导致CME FedWatch预期三月降息概率下降至46.2%，维持利率概率升至52.9%。
• 持仓与成交: 内外盘贵金属成交量和持仓量普遍下降，沪金持仓降至3353万手，沪银持仓小幅减少至9138万手；COMEX净多头持仓减少；SPDR黄金ETF持仓减少。
• 美元流动性: 美元流动性边际改善，隔夜逆回购余额低于1万亿美元，预计市场将观望后续数据以调整策略，短期建议暂时观望，待价格企稳后寻找做多机会。参考区间：沪金475-485元/克，沪银5800-6200元/千克。

市场回顾

• 价格与持仓: 黄金和白银价格呈现震荡偏弱走势；持仓量下降，管理基金净多头持仓减少；ETF持仓如SPDR黄金ETF下滑，显示机构观望态度。
• 关键数据: 美国CPI同比达3.4%，核心CPI温和上涨；就业数据强劲，失业救济人数低于预期；PMI数据表明制造业仍疲软。

利率与流动性分析

• 流动性改善: 美国隔夜逆回购规模大幅减少，存款机构准备金增加；联储资产负债表变化显示稳定但谨慎立场。
• 利率预期: 联储官员强调需谨慎降息，名义与实际利率利差显示通胀压力，短期利率如隔夜逆回购利率上升，抑制贵金属上涨动力。

宏观经济数据回顾

• 美国经济: CPI、就业和新房数据强化经济韧性，CPI同比增3.4%，非农就业超预期，ISM制造业PMI低于荣枯线，显示美国经济强劲，可能延迟降息周期。
• PMI和需求: PMI数据不佳，PPI增势未减；新屋开工和销售数据积极，但综合显示复苏不均。

贵金属价差

• 内外与基差: 黄金内外价差缩小，基差负值，表明贴水状态；白银类似，价差变化反映市场情绪。
• 比价与库存: 金银比变化显示金银相关性波动，库存方面，上海和COMEX白银库存总吨数下降，黄金库存相对稳定，差异反映全球供需不平衡。

贵金属库存

• 总体情况: 上海、COMEX及LBMA库存数据显示白银库存下降，尤其是工业和投资需求影响库存变化；参考库存值为五矿期货报告基础。

结论与建议

短期贵金属价格面临下行压力，但中期降息确定性支撑多头框架。建议投资者关注经济数据和流动性变化，结合技术面寻找企稳点入场，风险控制优先。