20230828-国海证券-瑞普生物-300119.SZ-2023年半年报点评_主营业务稳中有进_积极打造宠物第二增长曲线_5页_370kb

瑞普生物（300119）2023年半年报核心分析

业绩表现

• 2023年上半年：营收994亿元，同比增长94.4%；归母净利润17.8亿元，同比增长274.9%。
• 2023年二季度：营收551亿元，同比增长65.3%；归母净利润9.7亿元，同比增长441.0%。

主营业务稳中有进，盈利能力修复

• 水禽板块增速显著，营收同比增长54.6%。
• 制剂及原料药业务营收同比增长104.6%，毛利率大幅提升。
• 控股子公司龙翔药业扭亏为盈，证明成本控制能力增强。

产能扩张与技术升级

• 瑞普天津国际标准兽药制剂自动化工厂8条生产线已通过GMP验收。
• 瑞普高科天然植物提取项目及瑞普空港分公司高效制备动物疫苗项目取得进展。
• 公司积极布局宠物口服赛道，与头部宠物连锁医院瑞派建立战略合作。

宠物板块成长加速

• 新产品菲比欣、瑞美静、小粉弹儿即将上市。
• 猫三联疫苗已通过农业农村部应急评价，有望实现本土化进口替代。
• 通过与瑞派宠物医院合作，提升品牌影响力。

盈利预测与评级

• 2023-2025年预测：
  • 营收：2428亿 → 2955亿 → 3506亿，年均增速18.65%
  • 归母净利润：493亿 → 623亿 → 735亿，增速保持高位
• 估值：对应PE 16-11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 重大动物疫病风险
• 新产品上市及时性风险
• 宠物药品销售不及预期风险