20180717-天风证券-晨会集萃_19页_650kb

晨会集萃总结

核心内容

建材板块

• 水泥市场：6月水泥价格稳定，但产量小幅下滑，主要由于错峰生产政策执行。预计环保督察将常态化，推动行业出清，支撑水泥价格淡季不淡。
• 玻璃市场：6月玻璃产量小幅增长，价格保持稳定，库存水平下降，叠加7-8月旺季启动，价格有望反弹。
• 重点推荐公司：北新建材（石膏板龙头）、伟星新材（塑料管材龙头）、三棵树（涂料龙头）、帝欧家居（卫浴建陶龙头）、海螺水泥（价值龙头）、华新水泥、上峰水泥（弹性品种）。

汽车板块

• 电动汽车发展：补贴周期结束，进入高端发展周期，预计未来三年将实现十倍增长。全球车企正在构建电动汽车核心供应链，高端产业链供不应求。
• 重点推荐公司：旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份、宏发股份、汇川技术、宁德时代、璞泰来、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、华友钴业。

买方观点

• 市场偏好中报业绩超预期的消费、医药和成长股，金融和周期股表现不佳。
• 下半年重点关注：1）成熟行业中份额持续提升的行业龙头；2）科技产业中渗透率快速提升或进口替代的公司；3）估值合理的消费品龙头。

主要观点

宏观经济

• 二季度经济数据总体尚可，未出现结构性问题，后周期仍有韧性。
• 今年两条线较去年边际收紧，货币边际放松难以完全对冲表外融资收缩，下半年利率债放量不会改变广义财政收缩趋势。
• 全年经济实际和名义增速下行趋势明确，但三季度可能有所修复。

房地产

• 一二手房销售同比和环比均下降，但累计同比上升。
• 住建部推进棚改货币化安置，政策影响需关注。
• 房企库存去化周期为44.2周，预计年底销售增速可能放缓。
• 地产股估值优势明显，建议关注保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展等。

有色与机械

• 盛屯矿业：收购科立鑫成功过会，公司钴业务布局加快，三季度钴价有望上行，维持“买入”评级。
• 恒立液压：受益于挖机销量超预期、泵阀放量和人民币贬值，全年业绩高增长，维持“买入”评级。
• 荣泰健康：受益人民币贬值和理财产品收入，利润增速有望提升，维持“买入”评级。
• 徐工机械：中报业绩符合预期，全年高增长趋势清晰，维持“买入”评级。

其他行业

• 银泰资源：黄金业务放量，业绩大幅提升，维持“增持”评级。
• 光线传媒：出售新丽投资收益显著，但扣非后利润下降，预计公司合理估值为25倍，维持“买入”评级。
• 纺织服装：开润股份18H1业绩略超预期，建议关注长期增长组合。

关键信息

市场数据

• 上证综指2814.04，下跌0.61%。
• 沪深300指数3472.09，下跌0.59%。
• 中证500指数5195.2，下跌0.17%。
• 创业板指数1616.91，下跌0.1%。
• 国债指数166，上涨0.05%。

金融与投资

• 天风7月金股推荐包括：名家汇、盛屯矿业、金龙汽车、陕西煤业、中航沈飞、五粮液、太阳纸业、完美世界、欣旺达、东华软件、蓝焰控股、苏宁易购、水星家纺、AMD、平治信息、中际旭创、益生股份、华新水泥、三钢闽光、中国石化、扬农化工、三一重工、杰瑞股份、航锦科技、东方航空、吉利汽车、宁德时代、舍得酒业、中炬高新、安图生物、格力电器、建设银行、中国平安、新城控股。
• A股市场整体表现偏弱，但部分行业如消费、医药、成长股表现较好。
• 基金发行方面，本月新成立基金17只，其中混合型基金占比最高，平均发行份额达97.00亿份。

评级调整与盈利预测

行业	2018年EPS	2019年EPS	2020年EPS	2018年PE	2019年PE	2020年PE
恒立液压	0.93元	1.15元	-	23倍	18倍	-
荣泰健康	3.19亿	4.48亿	5.70亿	30.97	22.09	17.35
盛屯矿业	0.65元	0.85元	0.99元	12倍	10倍	8倍

风险提示

• 电影行业：市场波动、影视项目不达预期、行业监管从严。
• 房地产：销售不及预期、政策调控超预期、加息。
• 有色与机械：铅锌金属价格下跌、金价下跌、原材料成本上升、市场竞争加剧、商誉减值、汇率波动。
• 金融与基金：经济失速下行、信用风险、市场情绪波动。

投资建议

• 消费板块：关注中高端品牌及新品类布局完善的小家电龙头苏泊尔、白电龙头青岛海尔、格力电器、美的集团。
• 建材板块：推荐海螺水泥（价值龙头）、华新水泥、上峰水泥（弹性品种）。
• 汽车板块：关注高端产业链龙头公司，如宁德时代、璞泰来、当升科技等。
• 机械与电子：关注恒立液压、荣泰健康等受益于人民币贬值及业务放量的公司。
• 纺织服装：关注开润股份等具备增长潜力的公司。

重点数据汇总

• 6月水泥产量2亿吨，同比基本持平，环比下降7.02%。
• 6月玻璃产量7395万重箱，同比增长1.2%，环比增长3.61%。
• 2018年1-6月房地产开发投资5.55万亿元，同比增长9.7%。
• 房企库存去化周期44.2周，环比下降5.74%。
• 人民币贬值缓解汇兑损失，对部分出口及外币收入企业有利。

结构性市场趋势

• 市场呈现结构性行情，业绩超预期的消费、医药、成长股更受青睐。
• 金融和周期股整体表现偏弱，市场情绪偏向保守。
• 未来重点布局行业包括：消费成长、科技渗透率提升、进口替代、估值合理的消费品龙头。