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国联证券（601456）2021年业绩预告点评总结

核心内容概述

国联证券在2021年实现了显著的业绩增长，净利润达到8.8亿元，同比增长49.72%，扣非净利润增长51.27%，业绩增速符合市场预期。公司通过优化客户服务体系、提升资本实力、推进泛财富管理战略等措施，增强了盈利能力与业务多样性。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2021年净利润：8.8亿元，同比增长49.72%。
• 扣非净利润：8.82亿元，同比增长51.27%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、16.5亿元，分别同比增长45.3%、26.1%、53.2%。
• 市盈率（PE）：2021年为45.6倍，预计2022年为36.2倍，2023年为23.6倍。
• 市净率（PB）：2021年为2.4倍，预计2022年为2.2倍，2023年为2.1倍。

2. 资本实力增强

• 定增融资：2021年10月完成51亿元定增，用于扩大交易业务及信用交易业务，显著提升总资产与净资产规模，增强抗风险能力。

3. 泛财富管理战略

• 业务转型：公司以泛财富管理为核心，推动传统经纪业务与资产管理业务转型。
• 基金投顾业务：作为首批获得基金投顾资格的中小型券商，公司已拥有640名投顾人员，签约客户达97,338人，授权账户资产规模达71.08亿元。
• 收入贡献：2021年上半年，泛财富业务收入占比达50.92%。

4. 业务结构与收入来源

• 收入构成：手续费及佣金净收入、经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、利息净收入等均有所增长。
• 主要增长点：投资收益显著提升，从2020年的6.8亿元增至2021年的11.5亿元，预计未来三年继续增长。

5. 财务指标

• 每股收益：2021年预测为0.30元，2022年为0.38元，2023年为0.58元。
• 每股净资产：从2020年的4.46元增至2021年的5.81元，预计2023年达到6.64元。
• ROE（净资产收益率）：2021年为5.2%，预计2023年将达8.8%。

6. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和战略前瞻性。
• 估值空间：当前PE为45.6倍，未来有望随着业务拓展和盈利能力提升而进一步下降。

风险提示

• 市场风险：市场下跌可能影响券商业绩与估值修复。
• 监管风险：金融监管趋严可能对业务产生不利影响。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 流动性风险：融资成本上升可能影响公司运营。
• 创新风险：业务创新推进不及预期可能影响增长速度。

财务预测与估值

分析师信息

• 戴丹苗：电话 0755-81982379，邮箱 daidanmiao@guosen.com.cn，证书编码 S0980520040003
• 王剑：电话 021-60875165，邮箱 wangjian@guosen.com.cn，证书编码 S0980518070002
• 王鼎：电话 0755-81981000，邮箱 wangding1@quosen.com.cn，证书编码 S0980520110003
• 王可：电话 021-61761053，邮箱 wangke4@guosen.com.cn，证书编码 S0980521060001

投资评级定义

行业投资评级

附注

• 报告来源：Wind、国信证券经济研究所预测
• 独立性声明：分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

结论

国联证券凭借定增融资、泛财富管理战略及业务结构优化，实现了盈利能力的持续增强。公司未来三年净利润有望稳步增长，估值逐步下降，具备较强的投资吸引力。建议投资者关注其在财富管理领域的持续发展及行业整体趋势。