20220619-东北证券-非银金融行业周报_财富管理成效显著_综合实力进一步增强_17页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告主要围绕非银金融行业（包括券商和保险）的最新动态、市场表现及投资建议展开，强调了行业在财富管理、科创板做市、政策导向下的发展趋势与挑战。

主要观点

1. 财富管理转型成效显著

• 2021年券商净资本、营业收入、净利润排名前三的为中信证券、国泰君安和华泰证券。
• 证券行业总资产和净资产分别同比增长20.0%和12.5%，达到10.53万亿元和2.51万亿元。
• 财富管理业务持续发力，经纪业务收入1529.62亿元，同比增长19.6%；代销金融产品收入190.75亿元，同比增长51.7%。
• 客户资产规模达72.54万亿元，同比增长18.6%，显示出财富管理业务的强劲增长势头。

2. 科创板做市业务成为新增长点

• 券商积极备战科创板做市业务，已有6家券商议案获股东大会通过，1家获董事会通过。
• 做市业务有助于丰富投行业务种类、提升自营业务稳定性，同时为券商带来新的利润增长点。
• 头部券商在资本实力和风控方面具有优势，但中小券商也存在赶超机会，应从自身特色出发，强化核心能力。

3. 券商板块估值逻辑转变

• 证券板块由周期向成长估值逻辑转变，板块整体基本面扎实，PB处于历史底部，存在估值修复空间。
• 重点推荐中信证券，因其走出熊市结构，持续受益于资本市场改革。
• 推荐东方证券、兴业证券等资管和大财富管理业绩弹性较大的公司。
• 推荐东方财富，因其在财富管理方面具有明显优势。
• 建议关注指南针成为网信证券破产重整投资人进展，以及中信建投（H股）的动向。

4. 保险行业动态

• 中国人寿寿险公司：通过多个基础设施项目助力西部大开发，推动实体经济发展。
• 政策性农业保险：在北京市发挥了重要作用，2021年赔付金额达57.3亿元，赔付率82.5%，保障农民利益。
• 保险中介市场整顿：多地对“三无”和“休眠”机构进行清退，监管持续加码，推动行业规范发展。
• 保险行业负债端承压，代理人团队转型困难，但资产端受益于地产政策宽松预期，未来发展潜力较大。

5. 行业数据与市场表现

• 非银金融（申万）指数本周上涨2.99%，涨幅在申万28个子行业中排名第7。
• 券商板块本周上涨2.22%，红塔证券涨幅最高（22.70%），华林证券跌幅最大（-3.78%）。
• 保险板块本周上涨5.21%，中国人寿涨幅最大（10.68%），中国人保跌幅最大（-4.33%）。

6. 券商行业数据

• 股票日均交易额持续回升，本周为11,327.26亿元，环比上升7.24%。
• 股票质押股数约为4147.54亿股，占总股本5.48%；质押市值约为34,634.01亿元，环比上升2.12%。
• 2022年证券公司债券发行总额为46,346.53亿元，融资规模扩大，部分券商发债“补血”提速。
• 券商资管产品规模总体呈下降趋势，但部分头部券商资管规模仍保持增长，如中信证券资管资产净值达3,401.70亿元。
• 融资融券余额整体下降，但仍在法律许可范围内波动。

关键信息

估值与盈利

• 券商板块PB处于历史底部，存在估值修复空间。
• 2022年一季度券商业绩同比下滑，但随着市场回暖和流动性宽松预期，有望触底回升。
• 2021年证券行业ROE呈上升趋势，显示行业盈利能力增强。

政策与市场动态

• 中证协发布多项自律规则，包括《保荐协议》《尽职调查示范实践》等，旨在提升券商专业能力与合规水平。
• 美国证监会拟推行15年来最大交易规则改革，可能对零佣金模式产生影响。
• 券商积极布局绿色债券和双创债，如中信证券发行总额达203.92亿元，助力贫困县产业发展。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 市场波动
• 政策变化
• 疫情反复

投资建议

• 推荐公司：
  • 中信证券（增持）
  • 东方证券（增持）
  • 兴业证券（增持）
  • 东方财富（买入）
• 建议关注：
  • 指南针成为网信证券破产重整投资人进展
  • 中信建投（H股）

行业趋势与前景

• 随着注册制全面推进和北交所推出，证券行业迎来新的发展机遇。
• 资本市场深化改革为券商带来广阔业务空间，推动行业向成长型估值逻辑转变。
• 财富管理业务成为券商业绩增长的重要驱动力。
• 保险行业在政策支持下持续发展，但需应对负债端压力和代理人团队转型。

行业数据概览

重点公司财务数据

总结

非银金融行业在政策推动与市场改革下展现出强劲的发展势头。券商通过财富管理、科创板做市等业务创新实现盈利增长，同时在估值逻辑上由周期向成长转变，具备较大的估值修复空间。保险行业则在政策支持下持续发挥保障作用，但面临负债端压力和代理人转型挑战。行业整体在监管趋严背景下，合规与风控成为发展基础，而技术创新和差异化竞争成为中小券商突破的关键。