20240326-东吴证券-新凤鸣-603225.SH-2023年年报点评_净利润扭亏为盈_看好24年长丝供需格局改善_3页_485kb

新凤鸣2023年年报显示，公司实现营业收入615亿元，同比增长21%，归母净利润109亿元，实现扭亏为盈。其中第四季度营收173亿元，同比增长34%，环比增长8%，但净利润环比下降51%，业绩基本符合预期。2023年长丝销量增至682万吨，同比增长112万吨，POY、FDY、DTY价差同比扩大；短纤销售117万吨，同比增长70万吨；PTA业务承压，但整体盈利能力提升。

展望2024年，随着行业新增产能放缓至90万吨，公司新产能40万吨预计稳步落地，长丝供需格局有望改善。行业开工率和出口数据回暖，服装出口金额同比增长131%，纺织品增长155%，海外去库进程良好，将提供业绩弹性。

财务预测调整为2024-2026年归母净利润202/253/276亿元；根据收盘价计算，PE从194倍降至77倍，维持“买入”评级。主要风险包括需求复苏不及预期、项目审批延迟和原材料价格波动。