20220818-德邦证券-公用事业_氢能产业系列报告（二）_氢风已至_加氢路远_25页_2mb

氢能产业及加氢站发展分析总结

核心内容概述

本报告聚焦我国氢能产业发展现状与未来趋势，重点分析加氢站作为氢能普及和燃料电池汽车发展的关键基础设施，其建设速度、成本控制、盈利模式及政策支持等方面。报告指出，氢能产业是实现“双碳”目标的重要工具，加氢站建设受到国家和地方政策的大力扶持，同时，核心设备国产化趋势显著，有望推动加氢站建设成本下降，促进行业盈利模式优化。

主要观点

1. 氢能产业发展规划明确，加氢站建设迎来发展机遇

• 我国已提出2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和目标，氢能作为实现目标的重要手段，受到高度重视。
• 2022年3月，多部门联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，提出支持氢能全产业链发展，加氢站作为基础设施，成为重点发展对象。
• 预计到2035年，我国加氢站数量将超过5000座，2022-2035年复合增长率达25.1%。

2. 加氢站建设提速，地方政策与补贴逐步完善

• 我国加氢站数量从2016年的10座快速增长至2022年7月初的272座，建设速度显著提升。
• 多地出台加氢站建设政策，如广东省计划到2025年建设300座，山东省到2030年建设200座。
• 地方政策鼓励建设固定式、大容量、70Mpa加氢站，补贴力度逐步细化，建设成本降低。

3. 核心设备国产化趋势显著，助力降本增效

• 加氢站建设主要依赖氢气压缩机、储氢容器、加氢机三大核心设备，国产化进程加快。
• 氢气压缩机国产化率从2017年的0%提升至2022年一季度的32%，预计未来将加速。
• 储氢容器和加氢机国产化率也逐步提高，国产设备在性能和成本上具备优势。

4. 加氢站盈利模式尚待优化，短期依赖补贴，长期看供需

• 当前加氢站运营依赖政府补贴，尚未形成自主盈利模式。
• 制加一体化加氢站可降低运输成本，实现氢气自给自足，具有成本优势。
• 随着绿氢制备、储运及加注体系的发展，加氢站盈利模式有望改善。

关键信息

1. 政策支持

• 国家层面：2022年多部门联合发布氢能产业中长期规划，明确支持全产业链发展。
• 地方层面：如广东省、山东省、上海市等多地出台加氢站建设补贴政策，鼓励固定式、大容量和70Mpa加氢站建设。

2. 加氢站建设现状

• 截至2022年7月，我国累计建成272座加氢站，其中广东省最多，为36座。
• 固定式加氢站占比大幅提升，从2018年的30%上升至2022年的近90%。

3. 加氢站建设成本与盈利前景

• 一座500kg/d固定式加氢站建设成本约为1200万元，是传统加油站的2-3倍。
• 2035年预计单座加氢站平均建设成本将降至800万元，累计投资规模或达400亿元。
• 纯氢站目前仍处于亏损或微利状态，油氢合建站与制加一体化加氢站具有更高的盈利潜力。

4. 加氢站类型与成本对比

• 外供氢加氢站：氢气成本较高，主要依赖长管拖车、液氢槽车等运输方式。
• 制加一体化加氢站：可实现站内制氢，降低运输成本，具备较强的成本优势。
• 油氢合建站：利用现有加油站网络，减少土地成本，提高运营效率。

投资建议

• 重点推荐：【穗恒运A】，积极布局氢能产业链，覆盖制氢与加氢环节。
• 建议关注：【冰轮环境】（冷链压缩机龙头，布局CCUS及氢能）；【亿华通】（氢燃料电池电堆龙头）；【潍柴动力】（战略投资巴拉德）；【厚普股份】（深耕加注设备和EPC工程）；【东华能源】（积极布局副产氢）。

风险提示

• 政策推进不及预期：若政策支持不足，加氢站建设可能放缓。
• 国产替代不及预期：核心设备国产化进程若受阻，将影响成本下降。
• 氢能应用终端市场发展不及预期：燃料电池汽车保有量增长不足，将制约加氢站需求。

图表与数据支持

• 图1：我国碳排放量发展情况
• 图2：不同领域碳排放量占比
• 图3：氢能应用领域广泛
• 图4：氢能产业链示意图
• 图5：2020-2021年全球燃料电池汽车销量及保有量
• 图6：氢能与燃料电池汽车技术路线图
• 图7：2016-2022年中国加氢站累计建设数量
• 图8：2021年底中国各省市在营加氢站数量
• 图9：外供氢加氢站
• 图10：制氢加氢一体站
• 图11：我国加氢站日加注量结构占比
• 图12：加氢站工艺流程示意图
• 图13：加氢站运营成本折算到氢气销售量的价格
• 图14：500kg/d外供氢加氢站建设成本组成
• 图15：氢气压缩机进口与国产品牌市占率变化趋势
• 图16：中国加氢站压缩机应用占比
• 图17：金属隔膜压缩机结构
• 图18：液驱活塞压缩机结构
• 图19：加氢机工作流程示意图
• 图20：氢气压缩机生产成本与生产数量的关系
• 图21：氢气压缩机生产成本占比与生产数量的关系
• 图22：储氢罐生产成本与生产数量的关系

表格数据摘要

• 表1：2022年我国氢能相关政策
• 表2：2022年各省氢能相关政策
• 表3：加氢站分类
• 表4：各地加氢站建设政策及规划
• 表5：各地加氢站建设补贴政策
• 表6：各地加氢站运营补贴政策
• 表7：各类型氢气压缩机对比
• 表8：各站用储氢容器对比
• 表9：我国政府在加氢站环节补贴支出
• 表10：外供氢加氢站的氢使用成本
• 表11：500kg/d制加一体化加氢站的氢使用成本

总结

氢能作为我国实现“双碳”目标的重要手段，正迎来政策与市场的双重支持。加氢站作为氢能应用的核心基础设施，其建设数量和成本控制成为关注焦点。随着核心设备国产化率的提升，加氢站建设成本有望快速下降，盈利模式将逐步改善。未来，加氢站的发展将依赖政策推进、技术进步及燃料电池汽车市场的扩大。投资建议聚焦于具备氢能全产业链布局的企业，同时需关注政策及市场风险。