> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氢能产业及加氢站发展分析总结 ## 核心内容 氢能被视为实现我国“碳中和”目标的重要工具，其在工业、建筑和交通等领域的应用潜力巨大。国家和地方层面持续出台政策支持氢能产业发展，尤其是加氢站建设，作为氢能与燃料电池汽车普及的基础，其建设数量和速度显著提升。2022年，我国加氢站数量已从2016年的10座增长至272座，预计2035年将突破5000座，年复合增长率达25.1%。随着政策支持和补贴细化，加氢站建设迎来发展机遇。 ## 主要观点 1. **政策支持与补贴推动**：国家层面出台了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确支持氢能全产业链发展。地方层面，多个省市发布了加氢站建设及运营补贴政策，如广东省、山东省、浙江省等，鼓励建设固定式、大容量和70Mpa加氢站，以促进氢能基础设施的普及。 2. **加氢站建设成本高，盈利模式依赖补贴**：目前加氢站建设成本高，单座加氢站投资规模约1200万元，约为传统加油站的2-3倍。短期内加氢站盈利主要依赖政府补贴，但随着核心设备国产化和规模化生产，建设成本有望显著下降，预计2035年单座加氢站平均建设成本降至800万元，累计投资规模或达400亿元。 3. **核心设备国产替代趋势明显**：氢气压缩机、储氢容器和加氢机等加氢站核心设备的国产化进程加快，国产化率显著提升。随着技术突破和生产规模扩大，设备成本将逐步下降，为加氢站建设提供支撑。 4. **加氢站类型多样，发展潜力各异**：加氢站可分为外供氢加氢站、制氢加氢一体站和油氢合建站等类型。其中，制加一体化加氢站因可实现自给自足，降低运输成本，受到广泛关注。不同地区根据资源禀赋选择不同的制氢技术，如天然气重整制氢、电解水制氢等。 5. **加氢站盈利模式将随供需变化**：随着氢燃料电池汽车的推广，加氢站的运营成本将逐步下降，盈利模式将由依赖补贴转向供需平衡。预计2030-2035年，加氢站数量将大幅增长，氢气使用成本也将逐步下降。 ## 关键信息 - **政策支持**：国家及地方政策持续推动氢能产业，包括加氢站建设补贴、燃料电池汽车示范应用等，促进氢能产业链的全面发展。 - **加氢站建设速度**：从2016年到2022年，加氢站数量从10座增长至272座，预计2035年将超过5000座。 - **成本结构**：加氢站建设成本主要由压缩机、储氢容器、加氢机等构成，其中压缩机占比较高。随着国产替代，成本有望下降。 - **氢气成本测算**：外供氢加氢站氢气成本在30-80元/kg之间，制加一体化加氢站氢气成本更高，但未来电解水制氢可能成为主流。 - **投资建议**：重点推荐【穗恒运A】，建议关注【冰轮环境】、【亿华通】、【潍柴动力】、【厚普股份】和【东华能源】等企业。 ## 风险提示 1. **政策推进不及预期**：政策变化可能影响加氢站建设与氢能产业发展。 2. **国产替代不及预期**：核心设备国产化进程若不及预期，将影响加氢站降本进程。 3. **氢能应用终端市场发展不及预期**：燃料电池汽车保有量增长若未达预期，将制约加氢站建设与运营。 ## 投资建议 - **重点推荐**：【穗恒运A】，其积极布局氢能领域，覆盖制氢、加氢等产业链。 - **建议关注**：【冰轮环境】（冷链压缩机龙头，布局CCUS及氢能产业）；【亿华通】（氢燃料电池电堆龙头）；【潍柴动力】（战略投资巴拉德，布局氢燃料电池行业）；【厚普股份】（研发能力强，深耕加注设备和EPC工程）；【东华能源】（积极布局副产氢）。 ## 图表与数据目录 - **图表**：图1至图22，涵盖我国碳排放量、氢能应用领域、加氢站建设数量、加氢站成本结构、加氢机工作流程等。 - **表格**：表1至表11，包括氢能相关政策、加氢站建设与补贴、氢气压缩机对比、储氢容器对比、加氢站成本测算等。 ## 分析师与研究助理简介 - **倪正洋**：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验。 - **郭雪**：联系人，协助完成报告。 ## 法律声明 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所采用数据和信息来自市场公开资料，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。