环保行业：国富氢能：车载供氢及加氢站设备龙头企业_31页_1mb

国富氢能总结

核心内容

国富氢能是一家专注于车载供氢系统和加氢站设备的国内龙头企业，成立于2016年，由富瑞特装出资70%成立，邬品芳担任董事长。公司通过技术驱动和市场拓展，已在国内车载高压供氢系统及加氢站设备市场中占据领先地位，市占率均为国内第一。

主要观点

• 行业定位：氢能被视为二次能源的第二路线，是实现碳中和目标的重要能源形式。
• 技术优势：公司拥有自主研发的核心技术，包括碳纤维缠绕无损浸胶技术、高压供氢系统整体集成匹配技术、液氢储运技术等，累计取得授权专利184项。
• 产品布局：公司产品覆盖车载高压供氢系统和加氢站成套设备，其中车载高压供氢系统主要由储氢瓶、管阀件、控制系统等组成，加氢站设备包括压缩机撬、加氢机等。
• 市场拓展：公司产品已覆盖五大燃料电池汽车示范城市群，包括北京、上海、广东、河北、河南，与多家头部客户如中国石化、美锦能源等保持稳定合作。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年研发支出达4207万元，占营收比重提升至12.73%。
• 融资与现金流：公司通过多轮股权融资保障现金流，2021年筹资活动现金净流量近5亿元，收现比提升至68%。
• 盈利现状：尽管营收快速增长，但公司尚未实现盈利，2021年归母净利润为-6577万元，主要受原材料价格上涨、研发投入高及股份支付等因素影响。
• 未来展望：公司预计2025年加氢站市场规模将突破100亿元，车载供氢系统市场规模有望达59亿元，2030年供氢系统市场规模预计突破1000亿元。公司计划通过IPO募资20亿元，用于制氢、液氢储运及IV型瓶技术研发，并力争2023年实现盈亏平衡。

关键信息

营收与盈利

• 营业收入：2021年达3.3亿元，近三年稳定增长，其中车载高压供氢系统营收1.7亿元，加氢站成套设备营收1.3亿元。
• 毛利率：2021年毛利率为10.55%，同比下降12个百分点，主要因原材料价格上升。
• 资产负债率：2021年降至37.24%，得益于多轮融资。

股权结构

• 实际控制人：邬品芳和王凯，合计持股26.85%。
• 员工持股平台：氢捷新能，持股1.67%。
• 投资机构：金浦投资、涌源铧能等知名机构加持，看好公司长期发展。

技术与研发

• 核心技术：公司拥有9项核心技术，涵盖储氢瓶制造、加氢站设备、液氢储运、氢液化等。
• 研发团队：研发+技术人员达97人，占比约25%，保障技术持续创新。
• 专利情况：截至2022年6月，公司拥有26项发明专利、152项实用新型专利。

市场与客户

• 主要客户：中国石化、上海捷氢、美锦能源、上海重塑等，前五大客户销售占比稳中有降。
• 下游应用：主要应用于物流、公交、重载运输、北方地区等，具备IV型瓶技术储备。
• 产品结构：车载高压供氢系统与加氢站设备双轮驱动，2021年销售1282套车载供氢系统，23台加氢站设备。

原材料与成本

• 主要原材料：碳纤维、压缩机、铝管、储氢罐、阀门等，成本占比超85%。
• 价格趋势：2021年碳纤维价格同比上涨35.3%，阀门价格同比上涨12.5%，对成本带来压力。
• 成本结构：公司主要成本为原材料，未来随着碳纤维国产化和技术进步，成本有望下降。

未来规划

• IPO募资：20亿元用于氢能装备产业基地三期项目、液氢及IV型瓶研发中心、补充流动资金等。
• 产能扩张：新增8万支III型瓶及500套电解水设备产能，向“制、储、输”全产业链延伸。
• 技术方向：聚焦70MPa IV型瓶、液氢储运、氢液化、电解水制氢等，推动氢能产业链发展。

风险提示

1. 政策风险：氢能行业支持政策波动可能影响下游应用拓展。
2. 技术风险：材料国产化及降本进度低于预期，技术效率提升受阻。
3. 市场风险：行业投资过剩或产能过剩可能导致市场竞争加剧。
4. 经营风险：研发与人员经验不足可能导致出货量低于预期。

行业与公司评级

• 行业基准：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。
• 公司评级：根据分析师判断，公司评级为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”或“无评级”，具体取决于未来6-12个月的投资回报与市场基准的比较。

分析师信息

• 殷中枢（首席分析师）：S0930518040004，联系方式：15618060840/010-58452063，邮箱：yinzs@ebscn.com。
• 郝骞：S0930520050001，联系方式：021-52523827，邮箱：haoqian@ebscn.com。
• 黄帅斌：S0930520080005，联系方式：021-52523828，邮箱：huangshuaibin@ebscn.com。
• 和霖：储能领域联系人，邮箱：helin@ebscn.com。
• 陈无忌：锂电领域联系人，邮箱：chenwuji@ebscn.com。

声明与版权

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图表说明

• 图1-图13：展示公司发展历程、股权结构、营收与毛利率变化、核心技术等关键信息。
• 表1-表15：提供公司主要原材料采购价格、主要客户及供应商情况、产品销售情况、研发项目等详细数据。