20240428-国盛证券-科沃斯-603486.SH-行业景气度复苏_公司降幅收窄_3页_298kb

科沃斯公司2024年报点评报告总结

核心事件概述

• 2023年业绩：公司实现营业收入1550亿元，同比增长116%，但归母净利润61亿元，同比下降63.96%。其中，第四季度营业收入497亿元，同比下降44.2%；归母净利润-0.08亿元，降幅高达98.54%。
• 2024年一季度业绩：实现营业收入347亿元，同比增长73.5%；归母净利润-29.8亿元，同比下降87.1%。销售商品收到现金流同比下降49.5%。

业务结构分析

• 品牌表现：2023年科沃斯品牌收入同比下降14.9%，添可品牌增长524%至727亿元。扫地机销量下降89%，添可销量增长254%至3227万台。
• 地区分布：境内业务收入下降114.3%，境外业务增长2576%至652亿元。其中，科沃斯欧洲收入增长201%，添可入驻美国Target超1800家门店，国际化初见成效。

行业与公司动态

• 行业景气度：2024年扫地机行业线上销额和销量同比增速分别达38.27%和33.83%；洗地机行业销额和销量增速分别为35.38%和73.76%。
• 公司表现：科沃斯2024年一季度线上销额和销量增速由负转正，分别增长1207%和1115%；添可保持洗地机销额市占率44.45%，稳居行业第一。

关键财务指标

• 毛利率：2023Q4为46.46%，2024Q1提升至47.17%，降幅收窄35个百分点。
• 净利率和费用率：2023Q4净利率为0.16%，2024Q1改善至0.858%。销售、管理、研发、财务费用率均有调整。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1430亿元、1742亿元、2101亿元，同比增长1336%至206%，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率波动风险。

投资建议

基于业绩短期承压但中长期增长趋势，建议增持，关注洗地机业务国际化和扫地机行业复苏。