20230102-光大证券-食品饮料行业周报_布局疫后复苏之白酒春节反馈_10页_930kb

行业研究总结：白酒春节反馈

核心内容

本报告分析了2023年春节前白酒行业的市场动销情况、渠道表现、酒企策略及投资建议，重点围绕疫情后复苏预期进行展望。整体来看，2023年春节白酒市场动销预期相对平稳，但需关注实际修复情况。

主要观点

• 春节动销预期：由于疫情感染率攀升，消费者对聚会仍有担忧，叠加2022年同期基数较高，2023年春节动销可能不会出现大幅增长。但若多数地区在疫情高峰期后迎来春节旺季，需求有望逐步恢复。
• 消费场景分化：大规模宴席场景受疫情影响较大，而送礼、小范围宴请及返乡自饮场景受影响较小，高端白酒需求更为稳定。
• 渠道信心提升：经销商对2023年整体信心有所提振，更倾向于选择品牌力强、畅销度高的产品，尤其关注300元以下及800元以上的价格带。库存水平略高，但整体处于良性状态。
• 酒企积极布局：多数酒企已开始2023年合同签订和营销规划，强化对渠道的帮扶政策，如五粮液提供现金折扣、汾酒给予疫情补助等。

关键信息

2023年春节动销情况

• 动销预期平稳：短期疫情冲击下，动销可能受到一定影响，但随着疫情高峰过去，需求有望逐步恢复。
• 品牌分化明显：名酒品牌更受经销商青睐，如茅台、五粮液、泸州老窖等，次高端品牌如舍得酒业也具备增长弹性。

渠道表现

• 经销商信心改善：尽管短期存在不确定性，但渠道打款意愿和信心较此前有所提升。
• 库存水平略高：目前库存较常态化水平略高，部分大单品如八代五粮液批价有所回落，后续价格可能保持稳定或略有下降。
• 打款进度：多数酒企要求开门红回款比例在30%以上，目前完成率约为20%-25%。

酒企策略

• 茅台：坚持五合营销法，加强产品、价格、渠道、平台管理，推进数字赋能。
• 五粮液：做优“1+3”产品体系，聚焦五大单品培育，开发企业直销客户。
• 汾酒：围绕“13348”改革纲领，打造全方位产品矩阵，重点提升青花系列和玻汾的市场表现。
• 洋河：提出“1320”战略，加强渠道支持，提供1.5亿元奖励。
• 今世缘：强调冲刺百亿目标，推动高端化品牌矩阵建设。

投资建议

• 首选高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖为首选，因其需求稳定、抗风险能力强。
• 关注次高端白酒：如舍得酒业，具备较大经营弹性。
• 大众食品饮料：关注绝味食品、安井食品、立高食品，围绕门店+供应链模式。
• 居家消费受益标的：伊利股份和洽洽食品因动态PE偏低，具备一定投资价值。

重点数据

• 食品饮料板块估值：截至2022年12月30日，整体市盈率（TTM）为35倍，较年初下降约20.9%。
• 白酒板块估值：中信白酒指数PE（TTM）为34倍，较年初下降约25.6%。
• 白酒单品批价：
  • 飞天茅台散装批价2690元，整箱批价2890元。
  • 八代五粮液批价965元。
  • 高度国窖1573批价900元。
• 其他食品价格：
  • 生猪平均价22.64元/千克（同比+29.97%）
  • 猪肉平均价32.81元/千克（同比+25.85%）
  • 白条鸡平均批发价18.42元/公斤（同比+5.38%）
  • 白鲢鱼平均批发价9.68元/公斤（同比-5.00%）
  • 大豆现货平均价5423元/吨（同比+3.86%）
  • 玉米平均价3.06元/公斤（同比+13.75%）
  • 豆粕平均价5.11元/公斤（同比+43.54%）
  • 生鲜乳平均价4.12元/公斤（同比-4.19%）

风险分析

• 宏观经济下行风险：可能影响消费者购买力。
• 原材料成本波动：对成本端造成影响。
• 食品安全问题：可能对品牌形象和经营表现产生负面影响。
• 竞争加剧：行业竞争格局可能进一步变化。

投资建议总结

结论

2023年春节白酒市场动销预期相对平稳，但需关注疫情后实际消费修复情况。酒企积极布局，渠道信心有所提振，高端白酒仍是首选，次高端和大众品亦有布局机会。投资者应关注需求最稳定、抗风险能力最强的标的，同时警惕宏观经济、原材料成本及食品安全等风险。