20210920-南华期货-有色金属（铝）周报_高位盘整_短期暂时观望_23页_1mb

高位盘整，短期暂时观望——有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年9月第二周中国及全球铝市场的情况，涵盖了宏观环境、供给及成本、需求、库存以及市场策略等方面。整体来看，铝价进入阶段性高位盘整，短期建议观望，长期仍看好。

主要观点

• 铝价走势：本周铝价高位盘整，沪铝主力合约周跌幅为0.26%，伦铝周跌幅为1.83%。沪铝在周初冲高后回调，周五止跌企稳。
• 市场策略：预计下周铝价将延续高位震荡，运行区间在22000-22800元/吨附近。短期建议观望，长期可逢低做多。
• 宏观环境：中美经济增速放缓，美国通胀压力有所缓解，但美联储缩债时点仍存在不确定性。国内经济指标回落，但累计值仍保持较快增长，经济韧性显现。
• 供给端：限电和能耗双控政策持续影响云南、贵州、广西等地的铝产量，部分产能恢复无望，供应端缩紧趋势不变。
• 成本端：国产氧化铝价格继续上涨，电力成本波动对铝厂盈利水平构成压力。
• 需求端：下游加工企业开工率有所下降，广东、江苏等地限电影响中小企业较多。房地产和新能源汽车板块需求表现不一。
• 库存情况：国内电解铝社会库存小幅累库，LME库存略有上升，或对铝价形成短期压制。

关键信息

一、期货盘面和现货市场回顾

二、宏观环境

• 国内经济指标：8月社会消费品零售总额增长2.5%，工业增加值增长5.3%，固定资产投资增长8.9%。经济运行保持恢复态势。
• 海外经济指标：美国8月CPI同比上升5.3%，环比上升0.3%，核心CPI环比上升0.1%，创今年2月以来新低。制造业产出增幅低于预期。

三、供给及成本

• 供应情况：8月中国电解铝产量322.5万吨，同比增长1.13%，开工率87.2%。云南、贵州、广西等地限电限产，部分产能恢复无望。
• 成本情况：国产氧化铝价格继续上涨，电解铝成本为16064.5元/吨，毛利为6378.42元/吨。电力成本波动对铝厂盈利影响显著。

四、需求

• 下游开工率：龙头加工企业开工率降至67.2%，主要受铝价高企和辅料价格上涨影响。
• 区域影响：广东、江苏等地限电对中小企业影响较大，而新能源汽车板块需求依然强劲。
• 房地产需求：1-8月新屋竣工面积同比增加26%，但地产政策趋严，需求恢复仍存担忧。

五、库存

• 国内库存：截至9月16日，SMM统计国内电解铝社会库存76.6万吨，周度累库1.5万吨，主要来自无锡、南海及巩义地区。
• LME库存：截至9月17日，LME库存132.77万吨，环比增加2500吨，主要因新加坡、巴生库存增加。

进口利润

• 沪铝现货进口盈利：57.03元/吨
• 沪铝3个月期货进口亏损：266.66元/吨

市场展望

• 短期策略：建议暂时观望，铝价可能在22000-22800元/吨区间震荡。
• 长期展望：市场仍看好铝价走势，可逢低布局多头。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场观点可能随时间变化，需谨慎参考。
• 未经许可，不得将报告内容用于商业用途或传播。

报告来源

• 分析师：夏莹莹
• 联系方式：0571-89727544 / xiayingying@nawaa.com
• 公司信息：南华期货股份有限公司
  • 总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
  • 客服热线：4008888910
  • 网站：www.nanhua.net
  • 股票代码：603093