20210920-南华期货-有色金属（铜）周报_宏观预期偏紧_铜价应声下跌_30页_1mb

有色金属（铜）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年9月20日当周铜市场的表现，从宏观环境、供给、需求、库存等方面对铜价走势进行了评估，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

• 铜价走势：本周沪铜主力期货合约下跌1.16%，至69270元/吨，而现货市场跌幅较小，导致基差扩大至300元/吨附近。
• 市场情绪：美联储利率决议临近，市场整体表现谨慎，LME和COMEX铜价在周末后出现大幅下跌。
• 宏观环境：
  • 美国8月CPI同比上涨5.3%，通胀上行压力有所缓解。
  • 中国8月经济数据表现不佳，主要受疫情反复、去年同期基数抬升及海外需求未恢复等因素影响，但累计值仍保持较快增长。
• 供给情况：
  • 国内电解铜产量8月为81.94万吨，同比小幅增加，环比略有下降。
  • 进口方面总体偏紧，铜精矿进口同比小幅增长，而精炼铜进口大幅减少，废铜进口则大幅增长。
• 需求表现：
  • 白色家电需求随夏季结束有所下降，但电力相关订单逐步恢复。
  • 房地产开发投资完成额同比小幅增长，但汽车、家电等下游行业需求仍面临压力。
• 库存变化：
  • 全球交易所库存小幅累库，国内保税区库存仍在去库过程中。

关键信息

期货盘面和现货市场回顾

产业数据

供给数据

• 铜矿石及精矿进口：8月进口量同比小幅增长。
• 废铜进口：8月进口量同比大幅增长。
• 精炼铜进口：8月进口量同比大幅下降。
• 铜材进口：8月进口量同比小幅下降。
• 国内电解铜产量：8月为81.94万吨，同比小幅增加，环比小幅下降。
• 精炼铜产量：8月为87.4万吨，同比微增1.9%。
• 铜材产量：8月为190.2万吨，同比小幅下降0.9%。

需求数据

• 电力相关订单：上半年积压订单或将逐步恢复，但整体需求尚未完全复苏。
• 白色家电：
  • 家用空调产量同比增长4.3%，销量未公布。
  • 洗衣机产量同比下降10%，销量同比增长0.55%。
  • 冰箱产量同比下降19%，销量未公布。
  • 冷柜产量同比下降15.7%，销量同比增长23.5%。
• 汽车需求：8月产量和销量均同比下降，但累计值增长。

库存数据

• SHFE铜库存：周环比下降7497吨。
• LME铜库存：周环比增加6850吨。
• COMEX铜库存：周环比增加1092吨。
• 交易所总库存：周环比微增445吨。
• 保税区库存：仍在去库过程中，周环比下降2.48万吨。

投资策略建议

• 宏观预期：当前宏观环境偏紧，铜价受压制。
• 操作建议：在美联储利率决议前建议保持空仓，等待合适的进场时机。
• 上涨动力：第四季度铜价上涨动力主要来自国内基建端的投入。
• 市场情绪：市场整体谨慎，铜价在宏观预期和需求恢复之间波动。

本周热点聚焦

• 智利铜价预测：智利铜业委员会将2021年铜价预测从4.30美元/磅下调至4.20美元/磅，预计2022年平均价格为3.95美元/磅。
• 电力投资数据：1-8月全国电源投资完成额2227亿元，同比增长4.11%；电网投资完成额2409亿元，同比增长1.3%。
• 经济数据：8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，规模以上工业增加值同比增长5.3%，固定资产投资增长8.9%。

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