20240324-华创证券-基础化工行业周报_制冷剂价格涨幅居前_增量白马值得关注_69页_5mb

报告核心观点：
当前化工行业边际改善信号初现，建议关注两条主线：政策驱动的内需结构升级与供需关系优化的细分品类别。

1. 投资策略与市场展望

• 行业拐点临近：美国补库、国内设备更新换新及消费品以旧换新政策拉动需求，叠加前期库存去化与成本支撑，部分化工品价格进入上行周期。建议关注增量白马配置窗口（如卫星化学、宝丰能源、万华化学），布局需求改善确定性强的细分领域。
• 制冷剂景气度上行：2024年三代制冷剂配额落地，供给收缩叠加需求增量，R32/R134a等产品价格涨幅显著（如R32年内涨幅超500%），推荐巨化股份、三美股份、东岳集团等具备定价权企业，久安逻辑未变。

2. 政策驱动与供需边际优化

• 设备升级转型：中央财经委会议推动新设备更新+消费品换新，行业重心从“保量”转向“提质”。危化品落后产能淘汰目录发布，预计供给侧改革加速。
• 内需政策红利：空调以旧换新带动三代制冷剂需求，磷酸铁锂新能源材料、磷化工高端产品（如磷石膏消纳）等高附加值领域受益。

3. 重点细分领域推荐

• 细分景气度：
  • 煤化工：新疆“上游去”路径成本优势突出，宝丰能源、华鲁恒升受益于低原料成本与出口扩张；
  • 磷化工：《磷资源高效利用方案》政策催化，云天化、兴发集团、川恒股份等受益于磷矿价值重估与新能源布局；
  • 轮胎/氟化工：泰国反倾销政策落地利好森麒麟、玲珑轮胎；萤石缺口限制供给，巨化、东岳制冷剂弹性显著。

4. 风险提示

安全生产事故、技术迭代加速、海外脱钩风险需警惕。

——报告由华创证券发布