20150727-广发证券-_新型保增长_主题系列报告之一_新型保增长_首要关注区域_东北_21页_1mb

新型保增长：东北地区总结

核心内容

本报告聚焦于“新型保增长”政策背景下，东北地区作为我国经济发展的关键区域，其振兴战略的重要性日益凸显。当前，我国制造业PMI连续五个月低于50荣枯线，经济下行压力显著，稳增长成为政策重点。在这一背景下，东北作为曾经的工业摇篮，正面临经济增速下滑、产业结构单一、市场化改革滞后等多重挑战，成为“新型保增长”的最优先区域和最关键战场。

主要观点

• 经济形势严峻：东北三省GDP增速显著落后全国，辽宁、黑龙江已跌破“6%”增长线；房地产投资增速全国垫底，资源型城市数量增加，反映出东北经济的结构性问题。
• 转型需求迫切：东北经济依赖传统重工业和资源型产业，面临需求端萎缩、产业升级缓慢、国企改革滞后等问题，亟需推进工业化与信息化融合、培育新兴产业。
• 政策支持力度大：中央半年内两次督战东北经济，政策催化剂密集出台，推动东北实现“新型保增长”目标。
• 投资逻辑转变：除了传统的基建投资逻辑，应重点关注东北地区受益于工业转型升级和国企改革的标的。

关键信息

一、经济增长下行压力明显

• 7月制造业PMI初值为48.2，创15个月新低，连续五个月低于50荣枯线。
• 2015年第二季度GDP增速勉强维持7%目标，但金融对GDP的贡献减弱，工业增长疲态明显。
• 东北三省房地产投资增速全国垫底，资源型城市数量上升，经济结构单一，抗风险能力弱。

二、东北经济需要推进产业升级与市场化改革

• 东北产业结构以重工业为主，传统优势产业如装备制造、汽车制造、钢铁等面临竞争力下降。
• 国家政策推动东北加快产业结构调整，提升高新技术产业和服务业占比。
• 工业化与信息化融合是未来发展方向，需加快信息基础设施建设，推动制造业智能化。

三、中央政策支持与“新型保增长”战略

• 李克强总理在政府工作报告中明确将东北振兴列为“四大板块”之一。
• 中央半年两次督战东北经济，提出多项政策举措，包括加快基础设施建设、扩大消费、推进国企改革等。
• 东北振兴战略涵盖95个老工业城市，其中东北三省共23个，政策支持全面。

四、投资逻辑与重点公司推荐

• 投资主线：工业转型升级、国企改革。
• 推荐公司：
  • 华电能源：受益于国企改革，火电装机容量大，推进资产证券化。
  • 吉林高速、龙江交通：受益于交通基础设施建设和国企改革。
  • 长春经开：布局“一主两辅”产业，推动区域综合开发。
  • 亚泰集团：涉足地产、水泥、证券等领域，具有资产整合预期。
  • 佳电股份：我国大中型电机龙头企业，受益于核电重启。
  • 机器人：国内机器人产业龙头，产品线全，技术领先。
  • 大金重工：国内重型钢结构制造领先企业，包揽东北80%火电锅炉项目。
  • 派思股份：国家级高新技术企业，涉足燃气输配和分布式能源。
  • 沈阳机床：国内机床行业龙头，布局智能工厂和工业4.0。
  • 航天科技：军民融合型高科技企业，有望注入军工资产。

五、国企改革前景广阔

• 国企改革是东北经济转型的重要抓手，涉及资产证券化、混合所有制改革、员工持股等。
• 多家东北企业已明确改革方向，如华电能源、佳电股份、沈阳机床等，改革预期强烈。

结论

东北地区在“新型保增长”政策下，正迎来前所未有的政策支持和改革机遇。其经济结构单一、资源依赖性强的问题，通过产业升级、市场化改革和国企改革有望得到改善。投资者应重点关注受益于这些改革方向的龙头企业，把握东北振兴带来的投资机会。