20230131-中原证券-食品饮料行业2023年1月月报_供需收缩_上游价格下跌_盈利有望改善_16页_759kb

食品饮料行业2023年1月月报总结

核心内容

2023年1月，食品饮料行业在“过节效应”影响下整体回调，但白酒、保健品和乳品子板块表现较好，带动了市场热度。随着防疫政策调整，行业整体呈上涨趋势，尤其在白酒、保健品、乳品、烘焙和调味品等子板块中涨幅显著。分析师刘冉认为，食品饮料行业具备“强于大市”的投资潜力，预计将在一季度完成价值回归，形成系统性行情。

主要观点

• 市场表现：1月食品饮料板块普遍回调，但节前市场因“过节效应”和社交需求恢复，白酒、保健品、乳品等子板块表现突出。
• 估值水平：截至2023年1月20日，食品饮料板块静态估值为36.57倍，较2022年10月低点上升36.71%，但仍低于2021年1月的高位。
• 行业投资：2022年食品饮料行业投资完成额同比增长较多，显示出行业投资提振显著。然而，部分品类如白酒、葡萄酒、方便面和罐头产量同比减少，且属于长期趋势性缩减。
• 要素价格：2022年食品饮料上游要素价格普遍下跌，预计2023年将显著降低成本，提升盈利水平。
• 白酒市场：春节前后白酒价格基本平稳，部分单品略有下跌。次高档白酒需求修复较慢，而300-400元价格带名酒因私人宴请恢复需求增加。100-300元价格带的地产名酒受益于春节返乡潮。
• 乳制品市场：高档乳制品动销超出预期，销售增长较好，但需警惕节后回调。
• 坚果零食市场：春节礼赠场景带动洽洽食品和三只松鼠等品牌销售表现强劲。
• 调味品市场：基础调味品市场格局优化，品牌竞争力强。中高档“零添加”调味品市场加速升级。
• 餐饮复苏：餐饮业恢复较好，有助于白酒、预制菜、调味品等产品的动销。
• 投资策略：分析师推荐次高档白酒（五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒）、休闲食品（洽洽食品）、业绩修复空间大的公司（千禾味业、绝味食品、汤臣倍健）和新兴市场标的（味知香）。其中，五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒和洽洽食品为基础配置，其余为弹性配置。

关键信息

• 行业趋势：疫情后消费市场逐步回暖，行业投资完成额增长显著，但部分品类产量持续缩减。
• 成本下降：上游要素价格下跌，预计2023年企业盈利将显著改善。
• 消费复苏：节前动销良好，但次高档白酒需求恢复较慢，需关注后续修复情况。
• 市场行情：一季度是重要的投资时点，板块有望完成价值回归，呈现系统性行情。
• 风险提示：居民收入和消费修复不及预期、出口订单减少、未来感染潮可能影响人员流动和资本市场表现。

投资组合推荐

风险提示

• 居民收入和消费修复不及预期
• 出口订单持续减少，出口下降超过预期
• 未来感染潮可能影响人员流动及资本市场表现