20250506-东吴证券-华大智造-688114.SH-2024年报_2025年一季报点评_国产替代自主可控_AI测序促进需求放量_3页_735kb

华大智造2024年报及2025年一季报显示，公司全年营收达3013亿元（同比+348%），归母净利润亏损601亿元（同比减亏7亿元）；2025Q1营收455亿元（同比-14.26%），归母净利润亏损133亿元（同比减亏17亿元）。基因测序仪业务全年营收2348亿元（+25%），其中仪器设备收入960亿元（+69%），试剂耗材1373亿元（+14%）。实验室自动化常规收入209亿元（-41%，剔除新冠影响后同增367%），新业务常规收入400亿元（+117%，剔除新冠影响后同增571%）。

分区域看，国内营收1607亿元（+114%），海外营收741亿元（-127%）。亚太区营收225亿元（-305%，剔除阿联酋项目影响后同增31%），欧洲区344亿元（-62%，受地缘政治和竞争影响），美洲区172亿元（+83%，因积极推广）。2025Q1基因测序仪业务营收35亿元（-22%），受季节波动和地缘政治压力影响，但在手订单良好，预计2025Q2-3交付。

投资要点：公司产品矩阵持续优化，基因测序仪在通量、质量、读长、速度及便携性上实现全球领先突破。AI技术融合应用，推出AIO智能控制软件、嵌入式GPU本地AI推理及α-Cube数据中心一体机，提升测序效率。市占率显著提升，2024年国内新增测序仪销售市占率63.8%，全球新增装机市占率28.2%（+9.5pct），测序仪及耗材营收市占率71%。海外营收占比31.6%，已建立9大研发中心、7大生产基地、9大国际备件仓库及13个客户体验中心，推动全球化拓展。

盈利预测调整：2025-2026年营收预测下调至3756/4193亿元，归母净利润预测为-170/-100亿元。2027年预计营收4687亿元，归母净利润211亿元。公司作为国内唯一、全球少数全产品测序仪企业，维持“买入”评级。

风险提示：地缘政治风险、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期。