20260301-华联期货-宏观月报_人民币兑美元汇率创新高_上海公布楼市新政_100页_5mb

华联期货宏观月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年2月及2025年12月的宏观经济数据，涵盖人民币汇率走势、房地产政策调整、物价变化、工业生产、金融数据、用电量与工业利润等多方面内容，旨在为市场参与者提供宏观经济形势的全面解读与策略建议。

主要观点与策略

人民币汇率创新高

• 人民币对美元汇率在2月26日创下两年新高，突破6.85关口，收盘报6.8397，较上一交易日上涨275点。
• 这一轮升值由内外因素共同推动，外部因素包括美联储降息周期及美国政策不确定性，内部因素包括国内经济基本面韧性、经常账户顺差、跨境资金流动改善以及春节后企业结汇需求集中释放。
• 为防止人民币快速升值，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0%，降低企业购汇成本，释放购汇需求，平衡外汇市场供需。

上海楼市新政

• 上海市发布“沪七条”政策，从限购、公积金、房产税三方面优化房地产政策，包括缩短非沪籍居民购房社保年限、提高首套房贷款额度、放宽贷款套数认定等。
• 新政首次系统性降低核心区购房门槛，激活外来刚需及改善需求，尤其内环区域限购松绑对冲限售压力。
• 上海成为一线城市中最具韧性的市场，新政落地后有望率先企稳回暖，引领一线城市修复。

物价变化

• 2026年1月，全国居民消费价格同比上涨0.2%，其中食品价格下降0.7%，非食品价格上涨0.4%。
• CPI环比上涨0.2%，连续多月保持正增长，消费修复态势稳定。
• 食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.2%，影响CPI下降约0.06个百分点；蛋类价格下降9.2%，影响CPI下降约0.05个百分点；畜肉类价格下降6.1%，影响CPI下降约0.26个百分点，其中猪肉价格下降13.7%，影响CPI下降约0.28个百分点。
• 鲜菜价格上涨6.9%，鲜果价格上涨3.2%，分别影响CPI上涨约0.12和0.06个百分点。

工业生产与制造业

• 2025年12月，全国规模以上工业企业利润同比增长5.3%，制造业利润增长5.0%，采矿业利润下降26.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%。
• 主要行业利润增长显著，如黑色金属冶炼和压延加工业增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%。
• 工业增加值呈现分化趋势，部分行业如煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等出现下滑。

关键信息

GDP与经济数据

• 2025年12月，实际GDP季度同比为4.5%，显示经济增速略有放缓。
• 三次产业对GDP增长的贡献率分别为：农林牧渔业贡献5.95%，工业贡献35.10%，服务业贡献59.05%。
• 2025年12月，工业增加值同比增速为5.4%，其中制造业增速为5.1%，建筑业增速为-2.5%，服务业增速为5.2%。

金融数据

• 2026年1月新增社融7.22万亿元，同比多增1654亿元，政府债成为主要拉动项。
• 信贷结构呈现消费强、房贷弱的特征，新增居民短贷由负转正，而新增居民中长贷同比少增，显示房贷需求持续承压。
• M1同比增速回升至4.9%，M2同比增速为9.0%，M1-M2剪刀差收窄，货币流动性趋于活化，经济活跃度逐步提升。

用电量与工业用电

• 2025年11月全社会用电量达8356亿千瓦时，同比增长6.2%，创单月历史新高。
• 用电量结构显示，第二产业中高载能行业增速放缓，而高技术及装备制造行业保持6%-10%的高增。
• 风电、光伏等新能源发电占比持续提高，2025年前三季度风光发电量占比达22.3%，推动绿色低碳转型。

服务业与建筑业

• 服务业生产指数显示，服务业保持增长，其中住宿和餐饮业增速较高。
• 服务业商务活动和业务活动预期显示，市场信心有所回升。
• 建筑业增速呈波动状态，部分月份出现负增长。

重点行业分析

工业主要行业

• 能源行业：原油产量和加工量保持稳定，原煤产量有所波动，发电量持续增长。
• 工业原料行业：生铁、粗钢、钢材产量增长，电解铝、硫酸、烧碱等产品产量也有不同程度的提升。
• 中游制造行业：计算机通信设备、运输设备制造等行业保持增长，显示制造业复苏趋势。
• 下游制造行业：皮革制鞋、木材加工等行业增速有所波动，但整体保持稳定增长。

结论

总体来看，2026年2月人民币汇率创新高，主要由内外因素共同推动，而上海楼市新政则有助于激活市场需求，推动房地产市场修复。物价温和回升，工业生产与制造业逐步复苏，金融数据向好，显示货币政策持续宽松。用电量增长表明经济活力增强，新能源发展推动绿色转型。整体经济呈现结构性复苏趋势，但部分行业如建筑业、纺织业等仍面临挑战。