20240225-国金证券-城投新论（十七）_各省理财对城投化债支持力度如何__19页_1mb

理财市场分析摘要

封闭式理财规模恢复增长

• 2024年1月理财总规模262.2万亿元，较2023年1月增23%，封闭式理财同比增速达197%，现金管理型和定开型理财规模均同比减少。
• 封闭式理财规模在2023年4月以来同比增速持续为正，环比于2024年1月微增11%。

股份制银行理财规模领先

• 截至2024年1月，股份行及其理财子存续规模120.6万亿元，占理财市场总规模46%。
• 资料显示2023年12月股份行理财子公司规模同比增速首次转正，达5.7%；股份行理财子产品规模持续高于国有行水平。

区域发展不均衡

• 江苏、浙江两地理财存续规模超11万亿元，天津、陕西等省份同比增长较快。
• 内蒙古、湖北、山西、福建四省理财规模同比下降超4%，区域间发展分化明显。

城投债覆盖差异显著

• 辽宁、黑龙江、上海等省份理财对城投债的覆盖倍数高，部分地区已超2倍。
• 海南、青海等省份对城投债的覆盖力度弱，更多依赖于国股理财和市场化资金支持。

风险提示

• 数据统计不完整，部分省份理财覆盖能力较低，易受市场波动影响，需依赖外源性资金和政策置换。

金融债市场回顾摘要

近期二级资本债表现

• 二永债信用利差短端走阔，永续债信用利差中短端收窄。
• 银行二级资本债与各类债券价差整体收窄，证券和理财机构对二级资本债呈净买入趋势。

风险提示

• 信息披露不完整，理财市场可能存在赎回风险。