20230822-开源证券-兴森科技-002436.SZ-公司信息更新报告_2023H1业绩短期承压_IC载板业务成长动力充足_4页_716kb

兴森科技（002436SZ）投资评级：买入（维持）

核心内容：

1. 业绩现状：

   • 2023年上半年营收同比下降481%，净利润大幅下滑，主要因行业需求疲软导致。
   • 季度环比改善，单季度营收环比增长498%，多项指标转正。
   • IC载板业务增长动力充足，FCBGA封装基板项目进度领先，预计未来随着产能释放和需求复苏，公司有望迎来新一轮增长。

2. 业绩展望：

   • 下调2023年业绩预期，预计全年归母净利润34.3亿元。
   • 上调2024-2025年业绩预期，预计归母净利润50.2亿元、71.0亿元，对应PE由589倍降至285倍。

3. 财务健康：

   • 营收、净利润5年复合增长率维持在19%左右，毛利率持续优化，短期需关注行业需求恢复节奏。
   • FCBGA封装基板项目投入较大，导致单季亏损，但未正式投产。

4. 风险提示：

   • 下游需求不及预期、技术研发慢于行业、客户导入不畅。