20151231-渤海证券-A股市场2016年投资策略_政策左右互博_配置两端发力_29页_1mb

A股市场2016年投资策略总结

核心内容

2016年A股市场将面临“稳增长”与“调结构”的双重挑战。由于需求端刺激效果边际递减，政策重心逐步转向供给侧改革。同时，监管层对市场的控制力增强，市场维稳与融资功能的平衡成为关键。整体经济增速下行将对上市公司业绩形成压力，而估值提升空间受限，市场或呈现箱体震荡格局。

主要观点

1. 供给侧改革为核心

   • 供给侧改革是“调结构”的深化与具体化，旨在提升要素投入产出效率、降低成本、化解过剩产能、消化房地产库存、强化融资功能。
   • 2016年供给侧改革将加速推进，尤其在国企改革、新兴产业培育和基础设施建设方面。

2. 政策调控左右互博

   • 管理层在稳增长与调结构之间难以抉择，政策摇摆成为常态。
   • 财政刺激力度受限，货币政策宽松空间被压缩，流动性改善不及预期。

3. 市场维稳与融资功能并重

   • 管理层通过证金公司等手段强化市场维稳，同时通过注册制改革和IPO重启增强市场融资能力。
   • 但市场扩容与定增、减持等因素形成资金分流，对市场构成压力。

4. 估值中枢上移，提升空间有限

   • A股估值水平整体偏高，尤其是创业板，面临较大调整压力。
   • 随着市场进入结构性调整期，估值提升的空间进一步收窄。

5. 结构性机会显著

   • 需求端：周边休闲游、大健康产业、白酒行业等具备结构性增长潜力。
   • 供给端：国企改革、新技术与新业态成为主要配置方向。

关键信息

需求端机会

• 周边休闲游：2.5天休假政策、二孩政策、生育高峰推动短途旅游需求增长，预计未来将迎来井喷。
• 大健康产业：人口老龄化、健康意识提升、居民收入增长构成长期需求支撑，政策层面亦给予高度关注。
• 白酒行业：负面需求因素出清，行业步入复苏阶段，具备配置价值。

供给端机会

• 国企改革：2016年地方国企改革将加速推进，重点在于化解过剩产能、优化产业结构。
• 新科技与新业态：以互联网、人工智能、智能机器人、无人驾驶等为代表的新兴技术，以及农业信息化、植保无人机服务等新兴业态，成为市场关注焦点。

配置建议

4.1 结构性需求扩张下的机会

• 周边休闲游：政策推动、人口结构变化、消费能力提升为该行业提供增长动力。
• 大健康产业：政策支持、人口结构变化、消费升级推动该行业持续增长。
• 白酒行业：需求负面因素出清，行业步入正轨，具备配置价值。

4.2 由供给端推动主导的配置机会

• 国企改革：地方政府推动地方国企改革，提升资本运作效率，关注股权激励或员工持股计划。
• 新技术与新业态：关注科技驱动型行业，如人工智能、无人驾驶、智能机器人等；同时关注农业信息化带来的新机会。

市场预期

• 2016年A股市场将呈现箱体震荡格局，核心波动区间预计在2700点至3900点。
• 股市的估值修复已基本完成，未来增长更多依赖结构性机会而非整体估值提升。

总结

2016年A股市场将面临复杂的政策环境与市场结构变化。在供给侧改革与需求端结构性扩张的双重推动下，市场将更注重质量与效率，而非单纯依赖政策刺激。投资者应关注政策导向下的结构性机会，特别是国企改革与新兴科技带来的增长点，同时警惕估值压力与市场波动风险。