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国金证券利率择时模型总结

核心内容

国金证券固收团队发布的《债市读心术》研究报告中，介绍了其构建的利率择时模型。该模型通过趋势项与波动项的分析，为投资者提供利率走势的判断信号。当前模型总信号维持看利率震荡，表明在当前市场环境下，利率预计将呈现波动状态，而非持续上行或下行。

主要观点

1. 模型信号方向

   • 总信号方向：利率震荡（2026年6月24日）
   • 趋势信号方向：利率下行（2026年1月19日）
   • 波动信号方向：利率上行（2026年6月24日）

2. 趋势项与波动项的区别

   • 趋势项：用于“长周期”分析，判断利率的长期走势，具有一定的“后验性”。
   • 波动项：用于“短周期”分析，判断利率的短期波动，具有一定的“前瞻性”。
   • 应用建议：趋势项适用于配置策略，波动项适用于交易策略。

3. 模型运行逻辑

   • 模型通过技术分析方法构建，综合趋势与波动信号进行判断。
   • 趋势项和波动项在不同时间点发生变化，反映市场环境的转变。
   • 当前总信号为震荡，意味着利率将处于波动状态，投资者需关注短期变化。

关键信息

• 模型历史信号回顾显示，2026年年初至6月24日，模型总信号延续震荡，趋势信号由看空转为看多，波动信号则在6月24日转为看空，表明短期利率可能上行。
• 2025年至2024年期间，模型信号频繁变化，趋势与波动项多次反转，反映了市场不确定性较高。
• 2023年及更早，模型信号经历了多次转折，显示利率走势复杂多变，需结合多因素判断。
• 2022年开始，模型信号整体偏空，趋势与波动项均看跌，直到2023年才逐步翻多。
• 2021年至2020年，模型信号呈现较大波动，初期看多，后期因市场变化转为看空。

风险提示

• 模型适用性风险：技术分析方法在不同市场环境下的有效性存在差异，需谨慎参考。
• 估算误差风险：模型中基金久期为估算值，可能存在与实际值偏差的情况。
• 投资风险提示：报告中提及的证券或金融工具可能含有重大风险，过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

报告信息

• 报告名称：《债市读心术》
• 对外发布时间：2026年7月3日
• 报告发布机构：国金证券股份有限公司
• 证券分析师：
  • 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009，邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn
  • 刘冬，SAC执业编号：S1130525030008，邮箱：liu_dong@gjzq.com.cn

法律声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成对所有投资者的推荐。
• 报告内容基于公开资料和研究分析，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况存在差异，投资者需独立判断。
• 未经书面授权，不得复制、转载或修改本报告内容。
• 报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。

总结

国金证券利率择时模型通过趋势与波动项的结合，为投资者提供利率走势的参考信号。当前模型总信号为利率震荡，趋势项看利率下行，波动项看利率上行，反映市场短期内存在波动可能性。模型适用于投资策略制定，但需注意其在不同市场环境下的有效性差异及潜在估算误差。投资者应结合自身情况审慎决策，切勿将模型信号作为唯一依据。